沃爾瑪（Walmart Inc.）於2025財年第一季度交出穩健成績單 📊，即便面臨全球經濟波動與關稅壓力，其核心零售與電商業務仍展現強勁增長動能，充分體現公司全方位營運策略與供應鏈靈活應對能力。
📈 營運亮點與財務數據
* 第一季總收入按固定匯率計算同比增長4%，營業利潤則增長3%。
* 國際業務收入增長7.8%，推動整體收入向上。
* 美國Walmart同店銷售成長4.5%，Sam’s Club則為6.7%（不含燃料）。
* 電子商務全球增長22%，所有業務區域均錄得20%以上增幅，帶動全公司首次實現全球電商業務盈利 ✅。
* 總庫存水準上升3.8%，維持健康，支撐在關稅環境中靈活調配。
* 毛利率整體提升12個基點，其中Walmart美國提升25個基點，反映庫存管理與商品組合調整成效。
* 經調整後每股盈餘（EPS）達\$0.61，高於指引範圍。
🚚 電商與物流創新
* 電商配送密度與效率明顯提升，美國「三小時內送達」的訂單數量年增91%！
* 全球電商訂單中，約35%為當日或隔日送達，其中近半在三小時內完成。
* Walmart應用程式與店內履約中心整合強化，推進Omni-channel（全通路）策略成效顯著。
* 廣告與會員服務成為關鍵增長動力：Walmart Connect廣告業務年增31%，整體廣告收入成長50%；會員收入全球年增近15%。
💡 多元化收入組合為關鍵
* 高毛利的廣告、會員費與Marketplace銷售等新興業務持續擴大貢獻。
* 電商盈利由三大驅動力促成：
1. 配送網路密度增加（多戶同路線配送降低成本）；
2. 快速配送收費提升；
3. 業務組合向高毛利項目轉移。
🇺🇸 美國市場優勢
* 超過三分之二的美國銷售商品在地製造、組裝或種植，2024年向美國企業採購總額達\$2960億，並持續推動「Grow With Us」支持本土中小企業。
* 食品與日用品維持價格競爭力，已進行逾5,000項降價（rollbacks）；自有品牌滲透率提升60個基點。
* 食品價格持續控管，儘管進口品如香蕉、玫瑰花等受中南美洲關稅影響，公司仍優先保護食品通脹穩定性。
🌍 國際市場表現
* 中國與印度市場電商業務強勁，Flipkart與中國市場推動國際電商表現亮眼。
* Sam’s Club中國會員收入增長超過40%，顯示會員模式於高潛力市場具長期競爭力。
* 加拿大、墨西哥等市場Marketplace商品數量年增超過80%，帶動GMV增長超過30%。
💼 關稅與供應鏈管理
* 面對美中關稅政策反覆，公司仍展現高適應性：
* 生鮮、民生用品儘可能不轉嫁成本；
* 非必需商品靈活調整採購地點與材料（如鋁轉玻璃纖維）；
* 預估第二季關稅壓力影響毛利與存貨估價（Retail Inventory Method），部分利潤將提前在Q2入賬，Q3、Q4視情況再進行調整。
* 擁有大量可補貨型商品，有利根據實際銷售動態微調採購數量，降低一次性採購錯誤風險。
* 以「每日監控、每週調整」的模式與供應商協同應對進出口成本波動。
💰 資本配置與回購
* 第一季進行高達46億美元的股份回購，超越去年全年水準，顯示管理層對公司前景充滿信心。
* 發行約40億美元新債券，條件具吸引力，強化資金彈性。
* 預計2026財年資本支出維持在銷售額3%至3.5%之間，重點投資自動化物流、店面擴展、數位科技與系統升級。
🧍♂️ 員工與營運基礎
* 全球超過47.5萬名員工參與Walmart股票購買計畫，其中81%為時薪員工，公司高度重視基層參與與員工持股。
* 員工對供應鏈創新與客戶服務扮演關鍵角色，公司強調長期合作與供應商關係穩定性。
🔮 未來展望
* 公司重申長期策略框架不變，預期年度銷售持續成長4%左右，營運利潤增幅快於銷售增速。
* 雖第二季度因關稅環境與庫存成本估值方式（RIM/LIFO）導致短期毛利波動較大，公司預期全年仍可達成利潤成長指引。
* 高通膨與關稅若持續，將拉高商品零售價格；公司強調已做好準備，並具備靈活資源於逆境中擴大市佔。
📌 總體而言，Walmart第一季以穩健的基本面、先進的物流能力與靈活的供應鏈策略，在充滿挑戰的全球零售環境中持續領先，顯示其在價格穩定、電商發展與多元收入結構方面的顯著優勢 💪。