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長城汽車首季營收銷量雙升 惟淨利潤因匯兌收益基數效應大跌46%

長城汽車 · 02333 · 2026-04-24 17:13:00 · 17 瀏覽


長城汽車

長城汽車(02333.HK)公佈2026年第一季度未經審計業績,營收及銷量雙雙增長,但淨利潤因匯兌收益基數效應而大幅下滑📉。期內集團營業收入451.09億元人民幣,同比增長12.72%📈;歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.45億元,同比減少46.01%💸;扣除非經常性損益的淨利潤4.82億元,同比大跌67.19%。基本每股收益0.11元,同比降47.62%。

利潤下降主因去年同期匯率波動帶來較高的匯兌收益,而本期該收益大幅減少📊。不過,集團整體經營質量有所改善:經營活動產生的現金流量淨額由負轉正,達32.71億元(去年同期為-89.80億元),主要得益於海外銷量增長帶動現匯收款增加🌍。儘管淨利潤下滑,但報告期內集團實現銷量和營業收入同比增長,且海外銷售佔比提升,推動單車收入及毛利率同比提升,顯示出核心業務的韌性💪。

財務結構方面,截至3月底總資產2,205.35億元,較去年末略降2.11%;歸屬於股東權益885.39億元,微增0.74%。集團同時披露了可轉債及股權激勵等事項的進展,相關公告已同步於上交所及港交所刊發📄。

事件風險觀察 (非投資意見/非買賣評級)

2026年第1季度,長城汽車營業收入按年增長12.72%至451.09億元,主要受海外銷量提升帶動。但歸屬股東淨利潤大跌46.01%至9.45億元,扣非淨利潤更跌67.19%,主因去年同期匯兌收益形成高基數,而本季財務費用轉正(0.98億元 vs -10.28億元)。實質盈利顯著轉弱,即使營收增長,利潤率受壓。不過經營現金流大幅改善至32.71億元(去年同期為-89.80億元),反映海外收款模式優化及營運效率提升。資本開支維持平穩(22.94億元),在建工程增加顯示持續投入新能源及海外產能。股息展望方面,季報未提派息,盈利下滑或影響全年分紅。綜合以上,盈利實質轉差但現金流強勁,評級。

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問題與解答
主要因為去年同期匯率波動帶來大額匯兌收益(財務費用為-10.28億元),而今年匯兌收益消失,財務費用變為正數0.98億元,導致利潤大幅下跌。扣非後利潤跌幅更達67.19%,反映主營業務盈利能力其實都減弱咗。
經營現金流淨額由-89.80億元大幅改善至32.71億元,主要由於海外銷量增長令現匯收款增加,同時銷售商品收到的現金增至601.23億元(按年+39.5%),而購買商品支付的現金僅增7.4%,現金流入增幅遠大於流出。
季報冇直接披露未來資本開支指引,但從資產負債表睇,在建工程由57.60億元增至64.10億元,反映公司持續投資於新能源車型及海外生產基地,預期全年資本開支會維持較高水平。
季報冇提及派息,但基於第1季度淨利潤同比大幅下降,每股盈利由0.21元跌至0.11元,若全年盈利未能恢復,2026年全年股息有機會減少。過去公司派息比率約30-40%,需留意下半年業績能否改善。
海外銷量增長帶動營收同毛利率提升,並改善現金流,但利潤仍受匯兌及費用影響。海外佔比提高有助分散風險,但若國內價格戰持續,整體利潤率仍受壓。需要關注海外市場競爭同匯率波動風險。

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