知乎（Zhihu）於2025年第一季度交出亮眼成績單，首次實現第一季度非美國通用會計準則（non-GAAP）下的淨利潤，由去年同期虧損人民幣1.357億元，成功轉盈至人民幣690萬元📈。這項轉變凸顯其營運策略與AI整合所帶來的營運槓桿效益，標誌著自上市以來首次於年初季度轉正。
📊 財務亮點摘要：
* 總收入為人民幣7.297億元，同比下降24%，主要因行銷服務與職業教育業務調整所致。
* 非GAAP調整後淨利為人民幣690萬元，去年同期為淨虧損1.357億元。
* 毛利為人民幣4.511億元，同比下降約17%，毛利率卻提升5.2個百分點至61.8%，顯示營運效率提升。
* 行銷服務收入下滑至1.97億元，同比大減40.4%，受低品質廣告清退及客戶結構優化影響。
* 付費會員收入為4.179億元，與去年同期持平，會員數環比增長1.2%，達1,420萬人。
* 職業教育業務收入為9,450萬元，同比下降35%，反映其業務模式由學科擴張轉向社交知識互動。
* 研發支出為1.419億元，同比下降28.1%；管理費用為4,120萬元，同比減少55.6%。
🧠 AI策略與平台進化：
知乎持續深化AI應用，並以「可信內容 × 專家網絡 × AI能力」為核心公式，推動平台增長與價值擴張。具體進展包括：
* 推出「內容歸屬標註」功能，有效降低AI內容幻覺，提升專業可信度，廣獲好評。
* AI專業內容同比增長46%，且在大型語言模型與AI搜索應用中的引用率高達62.4%，為所有平台之首。
* 推動知識庫建設，從個人知識庫延伸至公共知識庫，加強內容的組織化與可擴展性。
* AI內容在「高值領域」（科技、金融、健康、職場）使用率與黏性顯著提升。
👥 社群與創作者動能：
知乎的專業社群活躍度明顯提升，核心用戶黏性與創作者影響力持續擴大：
* 日均使用時長達38分鐘，同比提升17.6%。
* 專業創作者互動數量人均增長超過45%，單篇互動成長逾90%📈。
* 高階內容創作者（verified creators）年增20%，涵蓋AI、機器人、芯片、駕駛演算法等細分領域。
* 「知乎專欄」與「想法」功能優化後，3月起連續兩個月創作與消費量快速成長。
* 「知乎知學堂」的課程與互動融合度升高，支持創作者透過社交知識內容變現與社群建構。
🛒 商業化與廣告業務調整：
知乎選擇犧牲短期收入，專注於提升商業品質與品牌價值，重構長期飛輪模型：
* 清退90%以上低質行銷內容，減少對社群氛圍的干擾。
* 拓展AI與專業客群，例如與華為HarmonyOS、移動雲服務等開展合作。
* 與海爾、百度小度等品牌合作於AWE展打造「AI生活場景」線下體驗，推進AI行銷場景探索。
* 自研AI能力提升，優化投放產品組合，提高CPM效率，廣告池穩定擴容。
📚 內容付費與原創IP：
知乎持續拓展內容付費模式，融合短中長多種形式：
* 「鬼王三世情」原創有聲劇改編作品登頂榜單，展現短內容轉化力。
* 推出第四季「言言長篇創作馬拉松」，設獎金人民幣10萬元，激勵高品質小說創作，吸引用戶深度參與。
* 在女性、懸疑、歷史與科幻等領域打造IP矩陣，增強平台內容影響力與轉化率。
🎓 職業教育轉型：
知乎職業教育業務正脫離傳統標準課程，轉向知識社群互動模式：
* 優化自營與收購業務結構，減少對非核心課程依賴。
* 「專欄」產品支援專家發布深入知識內容，並以社群形式建立信任關係與變現渠道。
💰 資本運作與股東回報：
* 第一季已回購3,110萬股A類股份，另透過信託回購1,780萬股，總值人民幣2,690萬元。
* 董事會通過新一輪2025年度回購計畫，上限為10%流通股，最遲於2026年6月前執行，凸顯管理層對長期價值的信心💼。
📈 展望與策略核心：
知乎將持續深化AI與社群融合，以專業內容與信任社群為核心，發展下一代智慧型內容平台：
* 目標明確：建構具可持續性與盈利能力的商業模式。
* 發展願景：以可信內容為基礎，結合AI推理力，建立下一世代知識平台的領導地位。