格隆匯8月18日｜德意志銀行發表報吿指，騰訊音樂第二季業績整體符合預期，營收同比增長6%，經調整淨利潤同比增長4%。音樂相關收入同比增長11%，在喜馬拉雅並表、超級VIP增長以及IP相關服務穩健勢頭的帶動下，呈現逐步企穩態勢。然而，毛利率按季和同比均有所下降，主要原因是收入結構向利潤率較低的IP相關業務傾斜。該行將騰訊音樂2026/2027財年營收預測上調2%/2%，但將經調整淨利潤預測下調2%/3%，因利潤率惡化下調長期自由現金流預測，目標價相應由66港元降至57港元，重申“買入”評級，仍對公司在在線音樂和音頻串流媒體領域的領先地位保持積極看法。

格隆匯8月12日｜花旗發表研報指，騰訊音樂第二季業績表現略勝預期，但核心音樂相關會員服務收入持續受壓及廣吿收入增長放緩，認為第三季及全年展望轉弱。該行指，整合喜馬拉雅對毛利率有正面作用，但在成本優化及整合協同效應全面體現前，短期營運開支增加導致營運去槓桿，純利增長放緩，相信整合過程將對集團短期增長構成壓力。該行將騰訊音樂美股目標價由13美元下調至11.4美元，維持“買入”評級。

格隆匯8月12日｜里昂發表報吿，騰訊音樂第二季整體收入及經調整純利分別同比增長5.8%及4.4%，惟撇除喜馬拉雅並表影響後，受競爭壓力影響，音樂相關服務收入同比僅增5%至72億元，略遜市場預期。該行下調2026及2027年經調整純利預測1.6%及3.8%，並將美股目標價由15.4美元下調至12.1美元，H股目標價由60.3港元下調至47.4港元，維持“跑贏大市”評級。該行將估值市盈率由15倍下調至10倍，以反映盈利增長放緩至低單位數，但認為現價2027年預測市盈率僅7倍(扣除現金後)，加上6%的股東總回報率，估值具吸引力。

格隆匯8月12日｜摩根士丹利發表報吿，將騰訊音樂目標價由10.5美元下調至10.1美元，維持“與大市同步”評級。該行認為，喜馬拉雅收購的協同效應，或將在相對漫長的競爭及盈利下調週期中成為一個變量；加速的股份回購雖提供部分下行支撐，但競爭方面需有更清楚的説明。大摩下調騰訊音樂2026至2028年每股盈利預測3%至7%，以反映競爭導致會員服務收入轉弱。該行認為，現價相當於2027年預測市盈率10倍、扣除現金後市盈率6.6倍屬吸引，但估值重評需視乎競爭格局改善，尤其內地對AI翻唱或音樂二次創作的版權保護監管仍處早期階段。

格隆匯8月12日｜騰訊音樂(1698.HK)盤中一度大跌14%至33.14港元。消息面上，公司昨晚公佈業績顯示，截至6月底止第二季營收89.3億元，同比增長5.8%；非國際財務報吿準則下的淨利潤為26.9億元，同比增長4.4%。兩項指標增速都較上季度有所下滑。從一季度起，月活用户持續下滑的騰訊音樂不再披露用户數。在財報電話會上，騰訊音樂管理層坦承，今年的競爭環境為會員訂閲和廣吿帶來壓力，而增量在於演唱會等IP消費型業務和剛收購而來的喜馬拉雅。

格隆匯8月12日｜大和發表研報指，騰訊音樂第二季收入及經調整純利分別勝市場預期2%及6%，主要是受到音樂相關服務收入較預期強勁所帶動。不過，大和認為，由於宏觀逆風，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣吿收入存在下行風險。該行將騰訊音樂2026至28年每股盈利預測下調8%至12%，並延展估值基礎，以預測今明兩年平均市盈率10倍計(原先為預測今年市盈率12倍，以反映執行風險)，目標價由47港元下調至38港元，續予“持有”評級。

港股今早低開，恒指跌0.6%，科技指數跌0.8%，黃金股逆市走高。騰訊音樂(01698)開盤急挫11.41%，受累第二季度業績公布。期內總收入89.3億元人民幣，按年增長5.8%，同時宣布加大股份回購力度至4億美元。市場對公司前景看法分歧。 [資料來源：市場消息]

格隆匯8月11日丨騰訊音樂-SW(01698.HK)披露2026 年第二季度未經審計財務業績公吿，2026年第二季度，總收入為人民幣89.3億元，同比增長5.8%，主要得益於音樂相關服務收入的強勁增長。音樂相關服務收入同比增長11.0%至人民幣76.1億元，得益於營銷及消費類服務2收入(如線下演出相關服務)與音樂相關會員服務收入的穩健增長。音樂相關會員服務收入同比增長8.1%至人民幣47.9億元。

2026年第二季度，基於國際財務報吿準則，公司權益持有人應占淨利潤為人民幣24.7億元，2025年同期為人民幣24.1億元。每股美國存托股份的攤薄盈利為人民幣1.57元，2025年同期為人民幣1.55元。基於非國際財務報吿準則，經調整的EBITDA4為人民幣32.5億元，同比增長5.2%。非國際財務報吿準則公司權益持有人應占淨利潤4為人民幣26.9億元，同比增長4.4%。非國際財務報吿準則每股美國存托股份的攤薄盈利為人民幣1.70元(0.25美元)，高於2025年同期的人民幣1.66元。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合計餘額為人民幣442.2億元(65.2億美元)。 2026年第二季度，公司以約4.0億美元現金回購總計4,350萬股ADS。

騰訊音樂娛樂集團執行董事長彭迦信表示："第二季度的業績印證了我們內容與平台「一體兩翼」戰略持續取得成效。演唱會、周邊商品及其他IP衍生體驗，帶動營銷及消費類服務收入再度實現穩健增長，充分展現我們持續釋放優質音樂IP價值的能力。通過整合喜馬拉雅，我們進一步拓展數字音頻業務版圖，擴大用户觸達，並豐富生態佈局。面對行業的持續演進，我們將繼續堅持版權保護，營造健康的行業生態，推動創作價值的長期實現。"

騰訊音樂娛樂集團首席執行官樑柱表示："面對快速變化的市場環境，我們始終致力於打造一個以音樂與音頻體驗為核心的綜合生態，讓用户在其中發現內容、連接彼此並獲得靈感。差異化的內容與充滿活力的社區生態，持續提升核心用户的活躍度，亦帶動超級會員業務穩步增長。喜馬拉雅的加入是一個令人振奮的里程碑，這使我們能為用户提供更豐富的音頻體驗與更優質的服務。未來，我們將引領音樂與音頻娛樂的發展方向，釋放長期的增長潛力。"

格隆匯8月18日｜德意志銀行發表報吿指，騰訊音樂第二季業績整體符合預期，營收同比增長6%，經調整淨利潤同比增長4%。音樂相關收入同比增長11%，在喜馬拉雅並表、超級VIP增長以及IP相關服務穩健勢頭的帶動下，呈現逐步企穩態勢。然而，毛利率按季和同比均有所下降，主要原因是收入結構向利潤率較低的IP相關業務傾斜。該行將騰訊音樂2026/2027財年營收預測上調2%/2%，但將經調整淨利潤預測下調2%/3%，因利潤率惡化下調長期自由現金流預測，目標價相應由66港元降至57港元，重申“買入”評級，仍對公司在在線音樂和音頻串流媒體領域的領先地位保持積極看法。

格隆匯8月12日｜花旗發表研報指，騰訊音樂第二季業績表現略勝預期，但核心音樂相關會員服務收入持續受壓及廣吿收入增長放緩，認為第三季及全年展望轉弱。該行指，整合喜馬拉雅對毛利率有正面作用，但在成本優化及整合協同效應全面體現前，短期營運開支增加導致營運去槓桿，純利增長放緩，相信整合過程將對集團短期增長構成壓力。該行將騰訊音樂美股目標價由13美元下調至11.4美元，維持“買入”評級。

格隆匯8月12日｜里昂發表報吿，騰訊音樂第二季整體收入及經調整純利分別同比增長5.8%及4.4%，惟撇除喜馬拉雅並表影響後，受競爭壓力影響，音樂相關服務收入同比僅增5%至72億元，略遜市場預期。該行下調2026及2027年經調整純利預測1.6%及3.8%，並將美股目標價由15.4美元下調至12.1美元，H股目標價由60.3港元下調至47.4港元，維持“跑贏大市”評級。該行將估值市盈率由15倍下調至10倍，以反映盈利增長放緩至低單位數，但認為現價2027年預測市盈率僅7倍(扣除現金後)，加上6%的股東總回報率，估值具吸引力。

格隆匯8月12日｜摩根士丹利發表報吿，將騰訊音樂目標價由10.5美元下調至10.1美元，維持“與大市同步”評級。該行認為，喜馬拉雅收購的協同效應，或將在相對漫長的競爭及盈利下調週期中成為一個變量；加速的股份回購雖提供部分下行支撐，但競爭方面需有更清楚的説明。大摩下調騰訊音樂2026至2028年每股盈利預測3%至7%，以反映競爭導致會員服務收入轉弱。該行認為，現價相當於2027年預測市盈率10倍、扣除現金後市盈率6.6倍屬吸引，但估值重評需視乎競爭格局改善，尤其內地對AI翻唱或音樂二次創作的版權保護監管仍處早期階段。

格隆匯8月12日｜騰訊音樂(1698.HK)盤中一度大跌14%至33.14港元。消息面上，公司昨晚公佈業績顯示，截至6月底止第二季營收89.3億元，同比增長5.8%；非國際財務報吿準則下的淨利潤為26.9億元，同比增長4.4%。兩項指標增速都較上季度有所下滑。從一季度起，月活用户持續下滑的騰訊音樂不再披露用户數。在財報電話會上，騰訊音樂管理層坦承，今年的競爭環境為會員訂閲和廣吿帶來壓力，而增量在於演唱會等IP消費型業務和剛收購而來的喜馬拉雅。

格隆匯8月12日｜大和發表研報指，騰訊音樂第二季收入及經調整純利分別勝市場預期2%及6%，主要是受到音樂相關服務收入較預期強勁所帶動。不過，大和認為，由於宏觀逆風，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣吿收入存在下行風險。該行將騰訊音樂2026至28年每股盈利預測下調8%至12%，並延展估值基礎，以預測今明兩年平均市盈率10倍計(原先為預測今年市盈率12倍，以反映執行風險)，目標價由47港元下調至38港元，續予“持有”評級。

港股今早低開，恒指跌0.6%，科技指數跌0.8%，黃金股逆市走高。騰訊音樂(01698)開盤急挫11.41%，受累第二季度業績公布。期內總收入89.3億元人民幣，按年增長5.8%，同時宣布加大股份回購力度至4億美元。市場對公司前景看法分歧。 [資料來源：市場消息]

格隆匯8月11日丨騰訊音樂-SW(01698.HK)披露2026 年第二季度未經審計財務業績公吿，2026年第二季度，總收入為人民幣89.3億元，同比增長5.8%，主要得益於音樂相關服務收入的強勁增長。音樂相關服務收入同比增長11.0%至人民幣76.1億元，得益於營銷及消費類服務2收入(如線下演出相關服務)與音樂相關會員服務收入的穩健增長。音樂相關會員服務收入同比增長8.1%至人民幣47.9億元。

2026年第二季度，基於國際財務報吿準則，公司權益持有人應占淨利潤為人民幣24.7億元，2025年同期為人民幣24.1億元。每股美國存托股份的攤薄盈利為人民幣1.57元，2025年同期為人民幣1.55元。基於非國際財務報吿準則，經調整的EBITDA4為人民幣32.5億元，同比增長5.2%。非國際財務報吿準則公司權益持有人應占淨利潤4為人民幣26.9億元，同比增長4.4%。非國際財務報吿準則每股美國存托股份的攤薄盈利為人民幣1.70元(0.25美元)，高於2025年同期的人民幣1.66元。

截至2026年6月30日，現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合計餘額為人民幣442.2億元(65.2億美元)。 2026年第二季度，公司以約4.0億美元現金回購總計4,350萬股ADS。

騰訊音樂娛樂集團執行董事長彭迦信表示："第二季度的業績印證了我們內容與平台「一體兩翼」戰略持續取得成效。演唱會、周邊商品及其他IP衍生體驗，帶動營銷及消費類服務收入再度實現穩健增長，充分展現我們持續釋放優質音樂IP價值的能力。通過整合喜馬拉雅，我們進一步拓展數字音頻業務版圖，擴大用户觸達，並豐富生態佈局。面對行業的持續演進，我們將繼續堅持版權保護，營造健康的行業生態，推動創作價值的長期實現。"

騰訊音樂娛樂集團首席執行官樑柱表示："面對快速變化的市場環境，我們始終致力於打造一個以音樂與音頻體驗為核心的綜合生態，讓用户在其中發現內容、連接彼此並獲得靈感。差異化的內容與充滿活力的社區生態，持續提升核心用户的活躍度，亦帶動超級會員業務穩步增長。喜馬拉雅的加入是一個令人振奮的里程碑，這使我們能為用户提供更豐富的音頻體驗與更優質的服務。未來，我們將引領音樂與音頻娛樂的發展方向，釋放長期的增長潛力。"