近日，極智嘉(2590.HK)助力荷蘭時尚珠寶巨頭My Jewellery佔地近9000平方米的配送中心升維為歐洲領先的"B2B+B2C"一體化高密度智能倉。這是極智嘉在歐洲時尚零售市場落地的又一標杆項目，也是其全球化交付能力持續兑現的有力印證。

針對My Jewellery業務高速擴張、新品迭代快、訂單波動大、全渠道混流作業的行業痛點，極智嘉依託高低雙機器人協同，並在AI智能算法調度下，實現每小時可處理700訂單量，大促高峯期日處理14000訂單行，且系統可用性達99.9%， 7×24小時無間斷運行。基於一期項目的卓越表現與高投資回報，My Jewellery已啟動二期自動化升級。

行業層面，全球珠寶零售市場持續擴容，線上化、快反化與全渠道履約趨勢推高柔性自動化需求，而珠寶零售倉配自動化滲透率仍處低位。據Global Info Research最新報吿，按收入計，2025年全球珠寶首飾收入大約1935.90億美元，預計2032年達到2983.30億美元，2026至2032期間，年複合增長率CAGR達6.4%。另據行業數據，2025年全球珠寶市場規模約4820億美元，較上年增長6.3%，預計到2030年將突破6100億美元。龐大的全球珠寶零售市場規模為倉儲自動化升級提供了堅實的底座與廣闊的拓展空間。

在此背景下，頭部品牌正加速智能化佈局，以應對日益增長的運營複雜性。高密度、柔性化智能倉正成為頭部品牌供應鏈升級的剛需，行業自動化空間可觀。極智嘉憑藉在歐洲時尚零售領域建立的項目經驗與全球化交付能力，有望將成功範式複製至更多頭部品牌及供應鏈。

值得一提的是，極智嘉的全球化佈局正持續深化，壁壘持續夯實。2026年上半年，公司來自中國大陸以外地區的收入佔比超75%，海外銷售毛利率達46.2%，憑藉高附加值產品與本土化服務實現優異盈利水平。其業務已覆蓋全球40多個國家和地區，服務超過1000家終端客户，客户復購率高達80%，已在歐洲、北美、亞太等核心市場建立本地化銷售、交付與服務團隊，形成從方案設計、項目交付到售後運維的全鏈條能力。此次與My Jewellery的合作，進一步鞏固了極智嘉在時尚零售市場的標杆地位，也為後續全球化複製奠定堅實基礎。

從歐洲時尚珠寶倉到北歐電商履約中心，從英國零售巨頭到波蘭3PL樞紐，極智嘉以"AI+機器人"技術為核心，將經過全球市場驗證的智能倉方案持續複製至更多行業與區域，隨着其全球網絡持續擴寬，公司增長動能持續釋放，長期發展空間進一步打開。

8月31日，極智嘉（2590.HK）在2026年中期業績交流會上透露，預計未來三年訂閲式智能倉儲服務業務達10億元，新品RoboShuttle Hyper達30億元，具身智能出貨量超萬台。

據此前公開的2026年中期業績報吿顯示，極智嘉未來將圍繞AI 智能運營訂閲服務、全場景產品創新、具身智能規模化落地三大引擎，推動業務持續增長。

今年上半年，極智嘉訂閲式服務業務迎爆發式增長，同比增長超75%至1.56億元，其中美洲區訂單同比大幅增長455%，充分驗證了該業務的全球落地能力與市場認可度。公司將持續推動AI賦能的智能訂閲式服務，為客户提供覆蓋倉儲運營全流程的智能化服務，推動客户倉儲運營邁向數字驅動和智能決策。依託全球超1000家終端客户及已部署超81000台機器人的存量基座，極智嘉訂閲式智能倉儲服務正加速將一次性交付升級為長期運營服務，強化客户粘性，加速向高復購、高毛利與持續性收入轉化，從而持續提升訂閲式服務收入，成為公司未來收入結構中兼具高確定性與抗週期性的核心板塊之一。公司預計訂閲式智能倉儲服務營收三年達10億元。

在產品創新方面，公司8月最新發布的新品RoboShuttle Hyper精準卡位以 MFC 前置倉為代表的高流量、極限吞吐市場。據行業報吿顯示，2030 年全球 MFC 市場規模達 551.8 億美元，2026—2030年預計實現43.2%的年複合增長，高潛力賽道拓展將持續打開結構性增量空間。公司將延續全場景策略，不斷推出創新產品和方案，滿足高速增長的細分場景需求，持續開拓增長空間，預計新品RoboShuttle Hyper業務三年30億元。

在具身智能領域，公司具身智能產品已與多家世界500強企業展開合作。基於數據飛輪和GINO ECO生態戰略，公司以具身智能大腦為核心，推動AMR、機械臂揀選工作站與人形機器人協同作業，形成覆蓋「存、揀、搬、巡」全流程的生產力編隊，推動無人倉規模化落地。公司計劃未來三年實現累計出貨量超萬台，從倉儲向生產製造、零售等場景延伸。

綜合來看，極智嘉正通過AI驅動的訂閲式服務帶來長期穩定收入，以產品創新夯實AMR基本盤，通過具身智能持續落地打開全球化複製的盈利擴張通道，三大增長引擎協同推進，或將釋放公司長期成長動能。

近日，宇樹科技正式登陸科創板市值一度高達4449.06億元。作為A股"人形機器人第一股"，宇樹的上市不僅是行業發展的里程碑，更關鍵的是為整個機器人板塊樹立了可供全行業橫向參照的全新估值錨點。

在此之前，市場對機器人企業的定價或許更多依賴賽道稀缺性與敍事空間，但以正面盈利狀態、高營收增長的宇樹科技成功登陸資本市場，其實質上正在推動整個機器人行業估值邏輯從"概念驅動"向"業績驅動"切換。

在A股和港股上市的機器人頭部企業中，宇樹、優必選、極智嘉、越疆四家呈現出極為鮮明的分化格局：部分企業因人形機器人概念享受高估值，部分企業靠規模商業化穩步積累收入，市場定價與商業化成熟度之間，或許已經出現錯配。

四家上市機器人頭部企業的多維盤點

以2025年實際財報數據為基礎，從營收表現、業務網絡、市值與估值三個核心維度，對四家上市機器人整機企業進行全面盤點，如下圖所示：

數據來源：Wind；最新市值數據截至2026年8月19日收盤

(1)營收表現：宇樹科技增速領先，極智嘉規模居首

從絕對體量看，極智嘉在2025年以31.97億元營收位居四家之首，規模是宇樹的1.88倍、優必選的1.60倍、越疆的6.50倍。這一規模優勢並非短期爆發，而是深耕倉儲物流AMR賽道十餘年的積累以及AI及具身智能技術的賦能：2025年該公司新簽訂單41.37億元，同比增長31.7%，訂單增速和規模均持續高於收入增速和收入規模，這意味着在手訂單的充裕，為後續收入增長提供了明確的能見度。截至2025年末，公司服務950餘家全球客户，客户復購率約78%，商業模式已經跑通，並進入規模化複製階段。

宇樹科技雖然營收規模僅16.99億元，但增長爆發力驚人，2025年營收同比增速達332.6%，且已實現規模化盈利，全年歸母淨利潤2.78億元，其人形機器人2025年出貨量達5511台，全球市佔率37.5%，四足機器人累計銷量超3.3萬台，技術與產品力得到市場驗證。同期，優必選實現營收20.01億元，同比增長53.3%，但全年仍錄得歸母淨虧損，虧損幅度雖有收窄但尚未跨過盈利拐點；越疆全年營收則只有4.92億元，體量相對最小，協作機器人出貨量雖位居行業前列，但其具身智能業務尚處起步階段。

(2)業務網絡：路徑分化，極智嘉均衡佈局

四家企業均有海外佈局，業務網絡呈差異化佈局特徵。

極智嘉業務覆蓋全球超40個國家和地區，超70%收入來自海外，其中成熟市場歐美、亞太地區均衡發展，積極拓展拉丁美洲、中東等新興區域。這種"去中心化"的多極結構顯著降低了對單一市場的依賴風險；疊加海外業務毛利率顯著高於國內業務，高附加值海外市場的均衡放量，構成其盈利能力持續改善的重要驅動力。報吿顯示，公司已連續7年穩居全球AMR市佔率第一。越疆的產品銷往全球100多個國家和地區，覆蓋歐洲、亞太、美洲等主要海外市場，約50%的營收來自海外，其中協作機器人銷量位居全球第一，累計出貨量超10萬台。

相比之下，宇樹和優必選更以國內市場為主。受春晚品牌效應以及國內AI與機器人產業需求釋放，宇樹科技2025年境內收入佔比進一步提升至56.35%，境外收入為7.32億元，佔比43.65%。其中，四足機器人全球出貨量佔比 60.0%-70.0%，累計銷量超 3 萬台，業務覆蓋全球半數以上國家和地區。憑藉其在全球高校、科研機構及開發者生態中累積的較高認可度，未來海外業務仍具拓展空間。優必選核心業務主要集中於中國市場，2025年境內收入佔了七成以上。

(3)估值水平：營收最大、估值最低的分化格局

本次盤點最值得關注的核心結論或許是，作為營收規模最大、全球本地化佈局最深的企業，極智嘉的估值卻處於四家最低水平。

截至近期，極智嘉市值約135億港元，對應2025年靜態PS僅約3.7倍，僅為宇樹的約十分之一，也僅為優必選、越疆的五分之一左右，與後三者估值差距可謂懸殊。

從增長驅動和增長質量看，市場給予高估值的宇樹、優必選，增長驅動力主要來自人形機器人的量產交付，兩者均處於"從1到10"的爬坡階段；越疆增長來自協作臂新品與具身智能業務突破，但該公司去年營收基數較低，參考意義較弱。而極智嘉在2025年超30億的營收基數上保持高速增長，且增長的確定性與盈利質量在四家中表現突出，卻並未獲得相應的估值位置，這種估值差反映出嚴重的認知錯配。

估值錯位的核心原因在於，市場以傳統工業機器人對極智嘉折價定價，尚未計入其具身智能第二曲線的成長潛力。

針對這一認知差，知名券商已給出明確研判。中金指出，極智嘉已成為具備AI+場景化能力的綜合智能體，其估值邏輯應錨定工業機器人與人形機器人之間，而非傳統設備製造商。德銀表示極智嘉是港股估值最具吸引力的機器人標的之一，認為公司具身AI商業化路徑清晰。

事實上，極智嘉具備至少兩層價值重估：

一層是成熟AMR主業的基底修復。已經規模化並持續增長的AMR業務，為業績牢築確定性底盤。鑑於全球倉儲自動化滲透率仍處於低位、需求持續擴容，極智嘉的主業本就具備極大成長性與盈利確定性，理應獲得高於傳統工業股的估值溢價。

另一層則是具身智能增量價值的重新定價。宇樹科技在招股書中明確表示，人形機器人將率先在工業製造及倉儲物流領域實現商業化落地——而這恰恰是極智嘉深耕十餘年的主陣地。公司積累的龐大客户網絡、海量真實作業數據，以及構建的"真實作業—數據迴流—模型迭代"數據飛輪，構成了具身智能落地的最強切口。同時，這種場景與數據能力未來還具備向商用、家庭等通用實體場景平滑遷移的巨大潛能，徹底打開了公司的長期估值空間。

隨着宇樹上市帶動板塊關注度提升，市場目光終將從概念轉向訂單釋放、業績兑現與商業化落地的持續性等落腳點上，這意味着兼顧規模商業化與業績持續兑現、具身智能長期成長性的企業，有望最先迎來價值重估。

近日，極智嘉(02590.HK)官宣其自主移動機器人(AMR)已在豐田汽車日本多家工廠完成規模化部署，累計投運436台，單套系統最大部署規模約200台。此舉標誌着極智嘉AI+機器人方案深度切入全球頂尖汽車製造供應鏈，工業場景落地獲硬核驗證，為其長期業績增長拓寬了高壁壘的商業邊界。

據行業最新報吿預測，受全球製造業柔性自動化與廠內物流智能化改造需求驅動，預計到2030年全球工業移動機器人市場規模將突破780億美元，2025至2030年間複合年均增速維持在14.2%左右。依託西門子、施耐德電氣、豐田等全球標杆客户的示範效應與虹吸效應，極智嘉全品類機器人方案有望加速向全球製造業產業鏈輻射覆制，為工業場景注入強勁的長期增長動能，推動公司業績持續高增。

汽車工業由於其供應鏈極長、工藝極其複雜、對設備穩定性要求嚴苛，向來被視為物流機器人最具技術含金量和准入門檻的"試金石"。極智嘉憑藉硬核AI+機器人技術成功從全球眾多供應商中脱穎而出，日本豐田從首批引入到規模化擴容至 "多廠區規模化復購"，充分印證了極智嘉在高端製造場景中的高可靠表現和高客户滿意度，這也是公司快速全球拓展工業物流場景的重要支撐。

值得注意的是，極智嘉在工業場景已形成海內外共振的格局。

● 汽車製造領域：今年5月公司已落地一汽豐田華南零件中心一期改造項目，實現中快流零件自動化率 48%、作業準確率99.99%。此前，極智嘉攜手華晨寶馬打造了全球數智化工廠，實現2個月快速部署、揀選效率提升400%，人力投入節約64%，作業準確率達99.99%，數智化系統全鏈貫通。極智嘉機器人方案還獲得吉利汽車高度認可，將效率提升60%，先進先出執行率高達100%。

● 高端製造與電氣領域：在西門子能源上海高壓開關工廠，極智嘉機器人方案實現了從入庫到揀配出庫的全流程自動化，存儲密度提升30%、運營流程時間縮短超50%。在施耐德電氣上海物流中心，極智嘉的無人揀選工作站完成標杆試點並順利通過驗收，揀選效率較人工翻倍，準確率達99.99%以上，且部署48小時後即投產，展現了具身智能在工業場景的商業價值。

隨着海內外標杆項目的接連落地，不僅能夠印證了極智嘉機器人解決方案的全球複用能力與高標準交付實力，更在工業智造領域築牢了極高的行業壁壘。面向千億級市場增量，極智嘉以頭部客户為支點，以多場景、多地域的規模複製為槓桿，將增長極從單一的訂單獲取，升級為高粘性客户的全生命週期價值挖掘，加速釋放長期商業價值。

近日，全球智能機器人引領者極智嘉（2590.HK）推出新一代貨箱到人解決方案RoboShuttle Hyper（攀爬形態解決方案，下稱：RS Hyper）。RS Hyper憑藉每1000平方米吞吐能力最高達6000箱/小時，Max工作站效率突破800箱/小時的雙效能斷層領先優勢，進一步夯實極智嘉在AMR貨箱賽道的主導地位。

RS Hyper 的推出更是極智嘉“全產品戰略”的又一關鍵落子——相比單一產品廠商只能承接單一場景訂單，極智嘉憑“全產品組合+全場景覆蓋”一站式滿足客户多倉、多業態的複雜需求，具備極高的價值稀缺性——這不僅為公司構築起難以企及的差異化競爭壁壘，更打開增量市場的新窗口。

RS Hyper卡位前置倉等爆發式增長市場，全產品戰略釋放經營槓桿

當下，即時零售履約體系升級正驅動高坪效自動化需求加速釋放。據Research and Markets數據，全球微型履約市場規模預計由2026年的131.3億美元增至2030年的551.8億美元，CAGR達43.2%。

這意味着，僅即時零售單一賽道，主流平台前置倉數量在短期內即存在翻倍空間，直接拉動對高吞吐貨箱到人方案的海量採購需求。RS Hyper的推出精準卡位這一需求釋放窗口，該產品專為MFC前置倉、集貨倉及B2C電商等高流量、極限吞吐場景設計，憑藉行業斷層領先的卓越性能，兼顧空間複用率與極致效率，有望充分承接廣闊增量空間。

更關鍵的是，RS Hyper的推出進一步完善了極智嘉"攀爬+飛箱+大小車"的全產品矩陣，推動公司在貨箱到人領域實現全技術路線覆蓋與全場景適配；同時，RS Hyper可與Gino人形機器人及具身智能機械臂揀選工作站協同作業，通過統一RMS調度系統實現全品類、全流程7×24小時端到端揀選無人化，由此強化了極智嘉在業內獨有的“全產品組合+一站式解決方案”的差異化競爭優勢。

這一優勢在高度碎片化、強非標屬性的ToB倉儲自動化賽道中尤為關鍵。不同行業、倉型在SKU數量、訂單波峯、存儲密度及作業流程上差異顯著，單一產品或單一技術路徑難以覆蓋大客户持續變化的全場景需求。極智嘉全品類戰略的核心價值，在於同時做大"單客收入"與做低"單位成本"。

在收入端，公司通過全產品矩陣覆蓋客户多倉型、多流程、多區域的自動化需求，降低新增倉型部署與切換成本，推動跨場景復購與交叉銷售，持續提升單客生命週期價值。

成本端則通過統一RMS集羣算法調度全產品線，全系列產品共享底層研發、軟件平台、交付體系與全球售後網絡，隨着項目規模擴大，全鏈路邊際成本持續攤薄，最終形成收入增長與盈利改善相互強化的雙重效應。

估值亟待重塑，從全球AMR龍頭到物理AI具身平台級公司的價值躍遷

當前，全球倉儲自動化市場處於高景氣擴張通道。據Fortune Business Insights預測，全球倉儲自動化市場規模將由2026年的362.4億美元增至2034年的1198.6億美元，CAGR達16.13%。在電商履約需求擴張、勞動力短缺及AI技術發展的共同驅動下，全球倉儲機器人滲透率持續提升，行業加速向“一超多強”的競爭格局演進。

圖標來源：Fortune Business Insights於 7月27日市場研究報吿

作為連續七年蟬聯全球AMR市場份額第一的企業，極智嘉已確立"一站式AI+機器人解決方案專家"的"一超"地位。區別於同業多數廠商押注單一爆品或單一技術路線，極智嘉是行業內少數具備全品類產品矩陣（同時擁有AMR、無人揀選工作站和通用人形機器人）、能夠一站式承接大客户全場景自動化需求的企業。公司業務網絡已覆蓋全球40餘個國家和地區，累計落地項目超1700個，服務逾950家國際品牌客户；2025年AI賦能的訂閲式服務訂單同比增長超90%，大客户復購率達78%，全球化客户壁壘極強。

更具稀缺性的是公司歷經十餘年沉澱的真實物理數據飛輪。在百萬級SKU、不同業態的複雜真實作業環境中，機器人日均處理訂單達千萬級，持續產出仿真環境難以復現的高質量物理交互數據，形成"實戰作業+數據迴流+模型進化"的正向循環，打通了具身智能商業化落地的最短路徑。這種在真實場景中持續驗證的前沿技術能力，讓極智嘉搶佔具身智能商業化落地優勢並構建深厚的數據與場景壁壘。

資本市場層面，RS Hyper發佈當日即獲市場積極反饋，極智嘉股價盤中最高升幅超9%，對應市銷率TTM不足5倍，較港股機器人板塊普遍13倍以上的估值水平存在顯著被低估。

這一認知差恰恰構成了科技資金眼中的價值窪地。極智嘉成熟的AMR業務已在物流及工業場景中跑通商業模式，其底層自研AMR+具身智能雙技術平台則賦予公司持續迭代新品與拓寬商業化邊界的能力，不僅進一步鞏固與滲透存量市場，更瞄準呈指數級擴張的增量市場，公司的估值也有望迎來大幅度的價值重塑。