Apollo智慧出行年度虧損收窄至7億 收入大跌73% EVO超跑2026年交付

基於對APOLLO出行（00860）截至2025年12月31日止年度業績嘅全面分析，（-8分），原因如下：

1. 實質盈利嚴重惡化：年內虧損高達7億港元，雖然較上年嘅15.5億港元虧損有所收窄，但主要係由於大額資產減值減少所致，並非經營改善。核心業務收入暴跌73.2%至僅9,110萬港元，反映主營業務（超跑銷售、珠寶零售）急劇萎縮，公司處於嚴重虧損狀態。

2. 經營現金流狀況不明，但財務壓力顯現：綜合財務報表未直接提供經營現金流數據，但從資產負債表可見流動資產淨額由上年嘅6.95億港元大幅下降至2.27億港元，主要由於按公平值計入損益之金融資產價值大幅縮水（由6.59億港元跌至1,150萬港元）。同時，公司持有大量應收貸款（1.15億港元）並作出大額減值撥備（7,060萬港元），反映資產質素差及回收風險高，對現金流構成潛在壓力。

3. 下年度資本開支需求與資金錯配：公司前景部分提及將推進Apollo EVO生產交付、K-EV電動車開發及充電業務擴張，預示未來仍需持續資本投入。然而，公司年內持續錄得巨額虧損，經營活動產生現金能力成疑，且流動性主要依賴賬面現金（5.39億港元）及金融資產，後者價值已大幅波動。未來資本開支可能進一步消耗現金儲備，加劇財務壓力。

4. 股息展望為零，缺乏股東回報：董事會明確表示不建議派付任何股息，與上年相同。在持續巨虧及業務轉型需大量資源嘅情況下，短期內恢復派息嘅可能性極低，對追求收益嘅投資者毫無吸引力。

綜合評價：APOLLO出行正經歷艱難嘅業務轉型，傳統收入來源（珠寶）快速萎縮，而新興業務（頂級超跑、電動車技術）仍處於投入期且規模極小，未能貢獻有意義嘅收入或盈利。公司財務狀況脆弱，依賴金融資產估值及現金儲備，並持續錄得資產減值虧損。在缺乏清晰盈利路徑、現金流持續消耗及無股東回報嘅情況下，投資風險極高。