鞍鋼股份去年收入跌8.6% 淨虧損收窄至40.68億元 現金流轉正不派息

鞍鋼股份（00347）2025年度業績顯示，雖然虧損幅度較2024年收窄，但核心經營狀況依然嚴峻，投資價值有限。

1. 實質盈利：歸屬於股東淨利潤為人民幣-40.68億元，連續第二年錄得重大虧損。雖然虧損額較2024年（-71.22億元）減少約42.9%，但主要係由於營業成本下降（-10.63%）同系統降本措施（噸鋼降本90元）所致，而非收入增長驅動。營業收入按年下跌8.61%至960.52億元，反映鋼鐵行業「供強需弱」嘅基本面未變，公司仍處於深度虧損狀態。

2. 經營現金流：經營活動現金流淨額為人民幣17.88億元，較2024年嘅-7.87億元大幅改善，主要係由於淨利潤減虧帶動營運資金變動（如存貨減少24.17億元）。呢個係業績中少數嘅亮點，顯示公司喺艱難市況下仍有一定嘅現金生成能力，有助於維持日常營運。

3. 下年度資本開支：公司計劃2026年固定資產及對外投資投入約39.78億元。雖然金額唔細，但主要聚焦於「五型」企業建設、數智轉型同綠色低碳項目（如氫冶金），屬於行業轉型升級嘅必要投入，有助於長遠提升競爭力同降低成本。然而，喺持續虧損嘅背景下，大額資本開支將進一步消耗現金資源。

4. 股息展望：董事會建議2025年度不派發現金紅利。考慮到公司連續虧損、歸屬股東權益持續下降（-7.97%），以及需要資金支持轉型投資，短期內恢復派息嘅可能性極低。

綜合評估：公司正處於艱難嘅行業下行周期同自我轉型陣痛期。雖然經營現金流改善同虧損收窄顯示管理層嘅降本努力初見成效，但核心問題——收入下滑、持續虧損、股息缺失——並未解決。鋼鐵行業結構性產能過剩問題短期難以扭轉，公司盈利復甦前景不明朗。因此。