復宏漢霖2025年業績出爐：收入增16.5%至66.67億人幣，國際化突破，核心產品歐盟獲批

復宏漢霖（02696）2025年業績顯示收入增長16.5%至約66.7億元人民幣，盈利微增0.8%至約8.27億元，反映核心產品商業化持續放量及海外利潤增長。然而，研發開支大幅增加35.4%至約24.9億元，主要用於加速創新轉型，導致盈利增長幅度遠低於收入增長。經營現金流狀況未在公告中明確披露，但考慮到高額研發投入及流動負債淨額（約14.5億元），現金流可能面臨壓力。下一年度資本開支預計將持續，用於松江基地（二）等產能建設及臨床試驗推進。董事會不建議派付末期股息，且公司過往無派息記錄，顯示現階段專注於業務擴張而非股東回報。作為科技股（生物科技），其業績增長（收入增16.5%）雖保持，但盈利增長近乎停滯，且研發開支增速高於收入增速，反映公司正處於「燒錢」換取未來增長的關鍵投入期。國際化進展（如漢斯狀®、HLX14、HLX11在歐美獲批）及豐富的研發管線（超50項早期資產）是長期亮點，但短期財務指標（盈利增長乏力、無派息、高資本開支）對股價支持有限。綜合考慮，主要基於其穩健的收入增長、清晰的國際化路線及龐大研發管線的未來潛力，但投資者需承受高投入期帶來的不確定性及盈利波動。