中建興業(00830.HK)全年少賺63% 派末期息1港仙 聚焦BIPV拓新機

根據2025年全年業績，中國建築興業（00830）嘅核心業務表現顯著倒退，投資技術面偏弱觀察，主要原因如下：

1. 實質盈利大幅倒退：本公司股東應佔溢利按年暴跌63.5%至2.37億港元，每股基本盈利亦跌63.5%至10.52港仙。核心嘅幕牆及總承包工程分部經營溢利更大跌76.4%，反映主業盈利能力嚴重惡化。

2. 經營現金流未明，但財務結構有壓力：雖然年尾現金及銀行結餘增加至13.62億港元，但銀行借款總額亦同步增加至19.58億港元，淨借貸比率為21.9%，財務槓桿有所上升。合約資產（反映已完工未收款）高達59.64億港元，應收款周轉可能放慢，對經營現金流構成潛在壓力。

3. 資本開支方向與盈利下滑背離：集團正積極拓展BIPV（光伏建築一體化）及新加坡等新市場，並投資智能工廠，意味未來資本開支可能維持或增加。然而，在核心業務盈利急跌嘅情況下，加大投資會增加財務負擔同回報不確定性。

4. 股息展望悲觀：全年股息由上年嘅每股9.8港仙大幅削減至6.0港仙（末期息僅1.0港仙），減幅達38.8%，直接反映盈利大跌對股東回報嘅負面影響。若盈利未能復甦，未來派息能力存疑。

綜合評估：集團正處於艱難嘅業務轉型期。傳統幕牆業務受地產週期影響而嚴重收縮，雖然出售資產令運營管理分部錄得一次性收益，但不可持續。新業務（BIPV）仍需時間培育且面臨競爭。在盈利基礎薄弱、派息減少、且需資金投入新業務嘅情況下，現階段投資風險較高。