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京東物流2025年收入增18.8% 利潤微跌2.8% 供應鏈業務強勁增長33%

京東物流 · 02618 · 2026-03-05 17:00:00 · 36 瀏覽

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RSI(10) RSI(14) RSI(20) MACD(12,26) SAR(14) WPR(14) ADX(14) STOCH(14,6) ADOSC CMF(14) MTM(9) MTMOSC(9) ROC100(14) STOCHRSI(14) OBV BBANDS(20) CONTRISE CONTFALL
移動平均線:
SMA(5) SMA(10) SMA(20) SMA(50) SMA(100) EMA(5) EMA(10) EMA(20) EMA(50) EMA(100)
創新高/創新低:
HIGH(5) HIGH(10) HIGH(20) HIGH(50) HIGH(100) HIGH(250) LOW(5) LOW(10) LOW(20) LOW(50) LOW(100) LOW(250)
回報率:
ROC(5) ROC(10) ROC(20) ROC(50) ROC(100) ROC(250)
成交量:
VOLUME.SMA(5) VOLUME.SMA(10) VOLUME.SMA(20) VOLUME.SMA(50) VOLUME.SMA(100) VOLUME.SMA(250)
選股:
預設 大價股 中價股 細價股 恆指成份股 REITs 銀行股 地產股 電訊股 公用股

京東物流
02618 業績公告 業績 lvl1

京東物流(02618.HK)公佈2025年度業績，總收入達人民幣2,171.5億元，同比增長18.8%🚀。然而，年度利潤為人民幣68.9億元，同比微跌2.8%📉。集團的一體化供應鏈業務表現強勁，相關客戶收入增長33.0%至人民幣1,162.2億元，其中外部客戶收入增長11.2%💪。

營運方面，集團持續擴張全球網絡，成功實現「自營海外倉面積翻番」目標，覆蓋全球25個國家和地區🌍，並在沙特及歐洲多國推出自營快遞品牌「JoyExpress」。技術創新上，自主研發的「智狼」貨到人解決方案已規模化應用，並在英國投用首個海外智狼倉🤖。

財務指標顯示，年度非國際財務報告準則利潤為人民幣77.1億元，利潤率為3.6%。自由現金流入為人民幣42億元。董事會不建議派發末期股息。集團表示將繼續聚焦一體化供應鏈核心優勢，以技術驅動實現高質量增長🔧。

事件風險觀察 （非投資意見／非買賣評級）

京東物流2025年業績顯示收入增長強勁（全年+18.8%，第四季+21.9%），主要受一體化供應鏈業務（全年+33.0%）及海外擴張帶動。然而，盈利能力受壓，年度非國際財務報告準則利潤率由4.3%降至3.6%，EBITDA利潤率由11.1%降至9.5%，反映成本上升（尤其員工薪酬及外包成本）及即時配送業務併入初期影響。經營現金流健康（人民幣188億元），但自由現金流由81億元降至42億元，因資本開支增加（63億元）及收購活動。公司無派息計劃，並持續投資於機隊、自動化及海外網絡。增長前景穩健，但利潤率壓力及高資本開支構成短期挑戰。技術面偏強觀察，因收入增長及市場擴張抵銷利潤率憂慮。

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問題與解答
利潤率下跌主要因為成本上升速度快過收入增長。員工薪酬福利開支大增29.8%（受全職騎手及運營員工增加帶動），外包成本升16.4%，其他營業成本（燃料、路橋費等）升18.6%。同時，公司併入即時配送業務，呢類業務通常利潤率較低，加上持續投資科技研發（開支升15.8%）同海外擴張，都令整體利潤率受壓。
經營活動所得現金淨額為人民幣188億元，仍然健康，但較2024年嘅208億元有所下降。自由現金流入就由81億元大幅減少至42億元，主要因為資本性支出增加（63億元，2024年為43億元）以及租賃相關付款（83億元）。公司現金資源總額有450億元，流動性充足，但自由現金流生成能力減弱反映投資力度加大。
基於公司戰略，下一年度資本開支預計會維持喺較高水平。公司持續投資於：1) 機隊擴充（已增至12架全貨機，並引入A330寬體機），2) 自動化設備同「智狼」倉嘅規模化複製，3) 海外倉網絡建設（目標覆蓋更多國家），4) 即時配送業務整合。管理層表明要「加大對自動化設備的部署力度」同「加速編織覆蓋全球的智能履約網絡」，所以資本開支壓力短期內唔會減輕。
董事會唔建議派發2025年度末期股息，同往年做法一致。公司目前處於增長投資階段，重心放喺業務擴張（尤其海外）、技術投入同網絡建設。管理層報告中完全冇提及派息政策，顯示短期內派息可能性極低。未來股息展望取決於公司幾時能將高增長轉化為更穩定、更強勁嘅自由現金流，並降低資本開支密度。
增長前景非常明朗。一體化供應鏈客戶收入大增33%，外部客戶數量增長13%，單客戶收入保持穩定。公司成功切入奢侈品、汽車等高價值行業，服務能力提升。海外業務係最大亮點，實現「自營海外倉面積翻番」，覆蓋25個國家，並喺中東、歐洲推出自營快遞品牌『JoyExpress』。憑藉複製國內成熟模式同技術輸出（如英國智狼倉），海外業務有望繼續成為高速增長引擎。

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