山水水泥 · 00691 · 2026-08-05 20:54:00 · 31 瀏覽
中國山水水泥集團(00691.HK)公佈截至2026年6月30日止六個月中期業績，期內營業收入約人民幣40.74億元，按年下跌26.6%；營業虧損人民幣7.01億元，相對去年同期虧損人民幣1.75億元大幅擴大；股東應佔虧損人民幣7.26億元，按年增虧約1.9倍；每股基本虧損人民幣0.17元。📉 董事會不建議派發中期股息。
集團指，上半年水泥行業呈「需求深跌、供給失控、價格探底、效益轉虧」的態勢，全國水泥產量按年跌8%，為近17年同期最低，行業整體虧損約人民幣20至30億元。期內集團水泥及熟料銷量合計1,660.2萬噸，按年跌15.3%；混凝土銷量則升47.1%。收入下跌主要由於市場需求疲弱，水泥銷量及售價齊跌。毛利率由14.3%降至11.5%，原因是水泥價格跌幅大於生產成本跌幅。管理費用按年升36.5%，主要涉及一次性辭退福利。
財務方面，集團經營活動現金淨流入大幅減少至人民幣4,691.7萬元；截至6月底銀行借貸總額人民幣54.51億元，其中一年內到期約48.78億元，淨資本負債比率15.7%。集團表示會積極與銀行商討續期借款，並推行成本控制措施以改善現金流。
訴訟方面，集團正面對開曼群島清盤呈請及相關訴訟，並涉及香港訴訟，管理層相信不會對財務狀況構成重大影響。展望下半年，集團預期需求較上半年邊際改善，在行業普遍虧損下，多數區域將分階段推升價格，並會繼續推進降本增效、優化產業佈局及處置低效產能。
山東山水水泥2026年上半年業績顯示經營狀況嚴重惡化，技術面偏弱觀察。首先，實質盈利方面，期內營業收入大跌26.6%至40.74億元人民幣，股東應佔虧損擴大至7.26億元人民幣，每股虧損0.17元人民幣，虧損幅度按年大增約190%。毛利率由14.3%急跌至11.5%，反映水泥售價跌幅大過成本降幅，盈利能力大幅受壓。其次，經營現金流急劇轉差，經營活動現金流淨額由去年同期6.75億元人民幣暴跌至僅4,691.7萬元人民幣，跌幅超過93%，顯示本業現金創造能力接近枯竭，主要因為營收下滑及一次性辭退福利支出增加。第三，資本開支方面，期內已支付資本開支約1.54億元人民幣，但未入賬資本承擔合共達15.49億元人民幣，包括已訂約7.1億元及未訂約8.39億元，未來資金需求龐大，惟集團現金水平僅24.45億元人民幣，而一年內到期銀行借款高達48.78億元人民幣，明顯出現流動性缺口，必須依賴銀行續期及外部融資，財務風險極高。第四，股息展望極度悲觀，董事會不建議派發中期股息，管理層表明要集中現金保障營運及償債，短期內根本冇派息能力。此外，集團正面對天瑞提出嘅清盤呈請及多宗訴訟，加上水泥行業需求持續下滑、價格低迷、庫存高企，行業虧損面約60%，下半年即使有邊際改善，都難以扭轉整體頹勢。基於上述因素，投資者應果斷離場。
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