駿高控股(08035.HK)2025年度收益跌15.7% 虧損擴大至2500萬港元 毛利率下滑 電商業務轉盈

根據駿高控股（08035）截至2025年12月31日止年度嘅業績，我哋進行咗全面分析，得出嘅評級，主要原因如下：

1. 實質盈利持續惡化：公司連續兩年錄得虧損，2025年股東應佔虧損擴大至約2,500萬港元，較2024年嘅1,840萬港元虧損增加約36%。核心業務全面倒退，收益按年下跌15.7%至2.11億港元，反映經營環境嚴峻同公司競爭力下降。

2. 經營現金流狀況堪憂：雖然財務報表無直接提供經營現金流數字，但從資產負債表可見，公司嘅現金及銀行結餘由2024年嘅1,325萬港元大幅減少至670萬港元，跌幅近50%。同時，貿易應收款項減值虧損增加至542萬港元，反映收款能力轉差，對營運資金構成壓力。流動比率雖微升至1.21倍，但現金儲備急降，流動性風險顯著增加。

3. 資本開支與財務負擔：公司並無公佈明確嘅下年度資本開支計劃。然而，其資產負債比率由2024年底嘅29.9%急升至2025年底嘅59.4%，主要因為向主要股東新增貸款（總額420萬港元）以及權益因虧損而大幅縮水。財務槓桿急升，利息負擔加重，在業務收縮下，未來用於投資或擴張嘅資源將非常有限。

4. 股息展望黯淡：公司已明確表示2025年度不派息，並且自報告期末起亦無擬派任何股息。考慮到公司持續虧損、現金流緊張同負債上升，短期內恢復派息嘅可能性極低，對追求股息收入嘅投資者毫無吸引力。

綜合評價：駿高控股正經歷業務全面收縮期，所有主要分部（空運、海運、物流）收益同毛利均下跌。雖然公司實施成本控制（如裁員、減租），但未能抵銷收入下滑嘅影響，虧損反而擴大。財務結構轉差，現金流緊張，加上無派息政策，投資價值低。公司雖在展望中提及把握政策機遇，但缺乏具體執行方案同財務資源支持，短期內扭虧為盈嘅難度極高。因此。