力勤資源(02245.HK)2025年度業績強勁 收入飆升37.7% 純利大增61.1% 末期股息增至每股0.6元

基於對力勤資源（2245）截至2025年12月31日止年度業績嘅全面分析，（7分），原因如下：

1. 實質盈利強勁增長：公司歸母淨利潤達到人民幣28.57億元，按年大幅增長61.1%。收入增長37.7%至402.4億元，毛利率亦由18.3%提升至19.2%。盈利增長主要受惠於印尼HPAL濕法冶煉項目全線滿產，以及RKEF火法冶煉二期（KPS項目）投產釋放產能。核心生產業務（鎳鈷化合物及自產鎳鐵）收入大增75.9%，成為主要增長引擎。

2. 經營現金流狀況需關注但整體穩健：雖然公告無直接提供經營現金流數字，但可從財務狀況推斷：

   • 現金充裕：期末現金及現金等價物達73.7億元，較去年底增長46.5%，流動比率由0.9倍改善至1.1倍，短期償債能力增強。
   • 營運資金管理：貿易應收款項及存貨有所增加，反映業務規模擴張，但應收款賬齡主要在3個月內，信貸風險可控。貿易應付款項亦同步增加，顯示公司對上游有一定議價能力。
   • 潛在壓力：資本開支龐大（約51億元），且計息借款總額增加至約186億元，資本負債比率由0.8微升至0.9。未來需持續產生強勁經營現金流以支持擴張及償債。

3. 下年度資本開支明確且聚焦增長：2025年資本開支主要用於物業、廠房及設備（約51億元）。展望未來，公司計劃於2026年完成RKEF二期KPS項目全部12條產線達產，並推進濕法渣資源化示範項目及MHP精煉項目。資本開支將繼續處於高位，但方向清晰，旨在豐富產品組合、提升附加值及構建循環經濟，屬戰略性增長投資。

4. 股息展望積極：董事會建議派發末期股息每股人民幣0.6元，較2024年的0.35元大幅增加71.4%。這反映管理層對未來現金流生成能力有信心，並願意與股東分享增長成果。派息率需待正式年報披露計算，但股息絕對額嘅顯著提升釋放積極信號。

綜合評價：力勤資源正處於產能釋放及盈利高速增長期，在鎳全產業鏈（尤其係具成本優勢嘅印尼濕法項目）佈局帶來強勁競爭力。雖然行業面臨鎳價波動及高資本開支壓力，但公司盈利能見度高、現金狀況改善、股息增長，且未來項目儲備豐富。主要風險包括鎳價大幅下跌、印尼政策變動、匯率波動及高負債水平。然而，基於其強勁嘅業績增長軌跡及清晰嘅戰略執行，前景樂觀。