德視佳收益創7.96億新高 溢利跌32.9% 老花治療成增長引擎

德視佳（01846）2025年全年業績顯示收益增長但盈利倒退，投資技術面偏弱觀察，主要原因如下：

1. 實質盈利倒退：年內溢利為5,663.3萬港元，按年大幅倒退32.9%。每股基本盈利由24.93港仙跌至17.03港仙。盈利倒退主因係財務費用淨額由正轉負（由1,068.7萬港元收益變為1,219萬港元費用），主要受外匯虧損增加影響。雖然呢個係非現金項目，但反映集團面對顯著嘅匯兌風險。

2. 經營現金流未披露但現金充裕：綜合財務報表無直接提供現金流量表，但於2025年12月31日，集團持有現金及現金等價物約6.96億港元，流動資產總額約7.77億港元，流動比率為2.8倍，財務狀況穩健，有充足現金應付營運及收購。

3. 下年度資本開支龐大：集團已完成瑞士收購，並正進行規模更大嘅荷蘭收購事項（代價約11.15億港元）。荷蘭收購將動用內部資源、銀行借貸及新股認購資金，顯示2026年資本開支將非常龐大，對現金流構成壓力，並可能攤薄現有股東權益。

4. 股息展望減弱：2025年已派中期息每股0.0315港元，董事會建議末期息每股僅0.0126港元，全年合共0.0441港元。相比2024年全年股息每股0.0646港元（中期0.0349港元 + 末期0.0297港元），派息金額明顯減少，反映管理層在進行大型收購期間傾向保留現金。

綜合評估：集團業務基本面（收益、毛利）保持增長，尤其老花眼治療分部表現強勁。然而，盈利因匯兌因素顯著倒退，加上即將進行嘅大型收購帶來資金需求同整合風險，以及派息減少，對短期股價構成壓力。