蘇豪弘業期貨(03678.HK)全年收入跌20.5% 淨利潤急挫86.6% 風險管理業務成亮點增長71%

根據弘業期貨（03678）2025年度業績報告，公司整體表現疲弱，核心財務指標顯著惡化，投資前景黯淡。

1. 實質盈利大幅倒退：2025年歸屬於股東淨利潤僅為人民幣399萬元，同比暴跌86.61%。每股收益僅人民幣0.004元，盈利能力極度薄弱。加權平均淨資產收益率僅0.21%，遠低於2024年的1.60%，顯示股東資金運用效率極低。

2. 經營現金流結構性惡化：雖然2025年經營活動現金流淨額為正（人民幣7.72億元），但較2024年大幅減少67%。更重要的是，現金流主要來源於客戶保證金增加（應付客戶權益增長10%），而非來自核心業務的強勁盈利。投資活動現金流出高達人民幣43.46億元，主要用於存放定期存款，反映公司缺乏具吸引力的投資機會，資金運用保守。

3. 資本開支展望保守，業務轉型壓力大：管理層展望2026年將聚焦「穩收入、促轉型、強總部」，但並未提出具體的、大規模的資本開支計劃以驅動增長。公司正進行「瘦身健體」，整合低效分支機構以降低成本，而非積極擴張。這顯示公司處於防守狀態，未來增長動力不足。

4. 股息展望微薄，缺乏吸引力：董事會建議派發末期股息每10股人民幣0.04元（含稅），派息總額僅約人民幣403萬元。以極低的盈利基礎計算，此派息並無可持續性保證，對投資者回報貢獻微乎其微。

綜合分析：公司正面臨行業激烈競爭、手續費收入下降（經紀業務手續費淨收入下降3.8%）、資產管理規模斷崖式縮水（同比減少93.43%）等多重挑戰。雖然風險管理業務（弘業資本）錄得增長，但規模不足以抵消主業下滑。管理層雖提出轉型為「衍生品服務商」的願景，但在當前盈利大幅萎縮、現金流主要依賴客戶存款、且缺乏明確重大資本投入計劃的情況下，轉型成功的前景充滿不確定性。估值方面，當前極低的盈利水平難以支撐股價。因此。