美東汽車(01268.HK)公佈2025年業績：收益跌9.6%至200億，虧損收窄至7.54億，派末期息0.0337元人幣

基於對美東汽車（01268）二零二五年全年業績嘅全面分析，（-6分），原因如下：

1. 實質盈利嚴重虧損：年內錄得虧損人民幣754.0百萬元，雖然較上年虧損（人民幣2,258.8百萬元）收窄，但核心經營依然錄得經營虧損人民幣715.6百萬元。虧損主因係毛利率受壓（僅5.7%）及大額非現金資產減值。

2. 經營現金流惡化：經營活動所得現金淨額為人民幣482.3百萬元，較上年嘅人民幣864.7百萬元大幅下降44.2%，反映核心業務產生現金嘅能力顯著減弱。

3. 資本開支與資產減值風險：年內購買物業、廠房及設備支出人民幣1.41億元，顯示仍有資本投入。然而，更嚴重嘅問題係持續嘅資產減值風險。年內確認商譽及無形資產（汽車經銷權）減值合共人民幣8.68億元，連續兩年出現大額減值，反映管理層對過往收購資產嘅盈利能力預期過於樂觀，且行業下行壓力超出預期。下一年度，喺行業競爭加劇、超豪華車消費稅政策及按揭佣金率下降嘅背景下，資產減值風險依然高企，可能繼續蠶食盈利。

4. 股息展望悲觀：建議末期股息每股人民幣0.0337元，較上年嘅每股0.0445元減少24.3%。喺公司持續虧損、經營現金流下降嘅情況下，派息能力同意願均受質疑。管理層展望中提到二零二六年行業將持續受多重不利因素衝擊，未來股息穩定性存疑。

綜合評估：公司身處嘅豪華汽車經銷行業正經歷深層次結構性調整，面臨新能源車替代、價格戰加劇、政策不利（超豪車稅、按揭佣金率降）等多重挑戰。公司收益下滑、毛利受壓，且連續大額資產減值暴露其業務模式（尤其係對部分豪華品牌嘅依賴）喺新環境下嘅脆弱性。雖然公司致力控制成本同降低負債（贖回可換股債券），但核心經營基本面持續惡化，扭虧為盈前景不明。現金流減弱亦限制其財務彈性。因此，投資風險極高，建議。