飛尚無煙煤(01738.HK)全年收益增15.7%但轉虧逾6億 流動負債高企核數師表關注

根據飛尚無煙煤（01738）截至2025年12月31日止年度嘅業績公告，公司基本面極度惡劣，投資風險極高。具體分析如下：

1. 實質盈利：公司錄得嚴重虧損。來自持續經營業務嘅母公司擁有人應佔虧損高達約人民幣6.256億元，按年擴大16.2%。每股基本虧損為人民幣0.45元。公司已連續多年錄得巨額虧損，盈利能力完全喪失。

2. 企業經營現金流：公司現金流狀況極度緊張，持續經營能力存在重大疑慮。截至2025年底，現金及現金等價物僅餘約人民幣430萬元，但流動負債高達約人民幣43.36億元，淨流動負債約為人民幣42.15億元。公司面臨嚴重嘅流動性危機，多筆銀行借款（本金約人民幣7.813億元）已逾期未還，且因違反貸款契約，部分長期借款被重新分類為流動負債。核數師（安永）因此對財務報表發出「無法表示意見」，直指持續經營存在重大不確定性。

3. 下一年度資本開支：公司面臨生存危機，首要任務係解決流動性同債務問題，而非擴張性資本開支。公告中提到嘅資本承擔僅約人民幣850萬元，主要用於維持煤礦營運。公司計劃透過內部資源、額外借款或股權融資來應付，但喺目前資不抵債、信譽受損嘅情況下，籌資極度困難。

4. 現在同將來股息展望：公司已連續多年無派發股息。董事會明確表示，為保留資源作業務發展（實為維持生存）之用，不建議派付截至2025年度嘅末期股息。喺巨額虧損同資不抵債嘅情況下，未來任何時期派息嘅可能性都接近於零。

綜合評級原因： ，原因在於公司已陷入財務同經營嘅惡性循環。巨額虧損、資不抵債（股東虧絀約人民幣23.54億元）、現金枯竭、債務違約、持續經營能力存疑，所有關鍵財務指標均亮起紅燈。核數師嘅「無法表示意見」更係重大警號。管理層提出嘅改善措施（如與債權人協商、出售資產、尋求股東支持等）充滿不確定性，且執行需時，難以喺短期內扭轉危局。公司股票已具備極高嘅投資風險，不適合任何尋求資本保值或收益嘅投資者。