中生北控生物科技(08247.HK)全年業績：收入跌三成虧損擴大至6500萬人民幣，流動性承壓

根據中生北控生物科技（08247）截至2025年12月31日止年度嘅業績公告，進行全面分析後。主要原因如下：

1. 實質盈利嚴重惡化：年度虧損擴大至約人民幣6,500萬元，較上年嘅約5,690萬元增加約14.3%。雖然管理層將原因歸咎於行業政策調整、終端需求變化等外部因素，但營業收入大幅下降約30%至1.843億元，顯示核心業務面臨嚴峻挑戰。虧損擴大反映公司盈利能力持續惡化。

2. 經營現金流顯著轉差：經營活動所用現金淨額為人民幣2,584萬元，與上年經營活動所得現金淨額2,375萬元相比，現金流狀況急劇惡化。這表明公司從日常營運中產生現金嘅能力大幅減弱，加劇財務壓力。

3. 資本開支與未來投資：年內資本開支主要用於購置物業、廠房及設備（654萬元）及其他無形資產（23萬元），規模相對有限。管理層展望中提到2026年將加大研發投入及加速產品產業化，但在當前虧損擴大、現金流緊張嘅情況下，未來能否持續進行必要嘅資本開支存在不確定性。

4. 股息展望黯淡：董事會已明確表示不建議派發本年度任何股息，並解釋係考慮到集團財務狀況、現金流量、資本要求及未來業務持續發展。考慮到持續虧損及負現金流，短期內恢復派息嘅可能性極低。

5. 財務狀況與流動性風險高企：

   • 流動負債淨額高達約5,040萬元（流動負債2.80億元 > 流動資產2.30億元），流動性緊張。
   • 淨負債約1.17億元，資本負債淨額比率高達104%。
   • 現金及銀行結餘僅4,352萬元，但短期貸款高達1.52億元，短期償債壓力巨大。
   • 董事會雖在「持續經營」評估中提及未動用融資、股東支持等緩解措施，但相關風險仍然突出。

6. 業務轉型成效未顯，董事會動盪：公司提出「一體兩翼」、「產品+服務」等戰略轉型，並與博科集團、華潤集團等達成戰略合作。然而，新興業務板塊收入規模仍小，傳統生化診斷業務受集採影響，整體收入大幅下滑，轉型成效尚未體現於財務表現。此外，年內董事會及高級管理層出現多次變更（如主席更迭），可能影響戰略執行嘅穩定性。

綜合判斷：儘管公司描繪未來發展藍圖並進行戰略合作，但當前財務數據反映基本面嚴重惡化——收入大跌、虧損擴大、現金流轉負、負債高企、流動性緊張。在業績出現實質性好轉、現金流改善及財務結構優化之前，投資風險極高。因此。