瑞和數智科技(03680.HK)全年業績：收入跌14.9% 業務結構轉型 虧損收窄10% 拓展Web3及AI

瑞和數智（3680）截至2025年12月31日止年度嘅業績顯示公司基本面嚴重惡化，投資風險極高。

1. 實質盈利（強烈負面）： 公司錄得淨虧損約6,666萬元人民幣，雖然虧損較上年收窄10%，但係連續多年虧損，顯示核心業務未能產生盈利。收入按年下跌14.9%至約3.21億元，反映主營業務正在萎縮。毛利率由10.1%大幅下降至8.0%，主要因為公司轉向低毛利嘅軟硬件綜合銷售業務，犧牲盈利能力換取收入。

2. 企業經營現金流（強烈負面）： 經營活動現金流持續為負，錄得淨流出約699萬元人民幣。雖然流出額較上年減少，但係喺收入下跌嘅情況下，公司仍然無法從日常營運中產生正現金流，顯示業務模式同收款能力存在嚴重問題。

3. 下一年度資本開支（中性偏負）： 公司宣佈未來兩年將投入8,000萬港元發展Web3及加密貨幣資產投資計劃，顯示資本開支將集中於高風險、高波動性嘅新興領域，而非用於改善核心數據業務嘅競爭力或盈利能力。呢種策略轉向帶有極大嘅投機性質，增加咗未來嘅不確定性同財務風險。

4. 現在同將來股息展望（強烈負面）： 公司持續虧損，流動負債淨額高達約1.25億元人民幣，資產負債表脆弱（權益總額僅1,134萬元，負債比率極高）。董事會已表明不建議派付末期股息。喺可見將來，喺公司恢復持續盈利同改善財務狀況之前，根本冇任何派息嘅可能性。

綜合評價： 公司正處於戰略混亂期。傳統數據解決方案核心業務大幅收縮（收入跌60.6%），被迫轉型做低毛利嘅硬件銷售同商品貿易以維持收入，同時大舉押注高風險嘅加密貨幣挖礦同投資。財務狀況堪憂，存在持續經營嘅重大疑慮（核數師報告提及），依賴大股東貸款同債務展期維持營運。作為科技股，其「業績增長」指標全面惡化：收入負增長、毛利負增長、虧損持續。雖然公司提及行業前景廣闊，但自身執行力同財務健康度完全未能把握機會。因此。