加和國際控股(08513.HK)全年收益飆升77% 虧損大幅收窄 惟流動性風險仍高

根據08513加和國際控股截至2025年12月31日止年度嘅業績公告，進行全面分析後。原因如下：

1. 實質盈利：集團錄得年度虧損612,000新加坡元，雖然較上一年度虧損2,631,000新加坡元有所收窄，但連續兩年錄得虧損，顯示核心業務未能產生實質盈利。管理層討論中提及虧損收窄主要歸因於新業務部門貢獻、無減值虧損及營運虧損減少，但整體仍處於虧損狀態。

2. 企業經營現金流：綜合財務報表並無直接提供現金流量表，但從財務狀況可見流動性惡化。現金及現金等價物由上年嘅1,779,000新加坡元減少至1,190,000新加坡元。同時，流動負債大幅增加至6,048,000新加坡元（上年：3,550,000新加坡元），導致流動資產淨額急跌至僅359,000新加坡元（上年：2,941,000新加坡元）。流動比率由1.8倍惡化至1.1倍。核數師報告亦指出存在與持續經營相關嘅重大不確定性，集團一年內到期流動負債遠超手持現金，依賴成功實施融資及協商還款等措施方能持續經營，現金流狀況極度脆弱。

3. 下一年度資本開支：公告中未有明確披露下年度具體資本開支計劃。然而，集團資產負債比率由2.0倍惡化至3.1倍，反映權益因虧損而減少，同時計息負債增加。集團主要透過借款（包括股東貸款）為營運撥資，財務資源緊絀。在持續虧損及流動性壓力下，預期集團難有充裕資金進行重大資本投資以推動增長，首要任務係確保流動性及償還債務。

4. 現在同將來股息展望：董事會明確表示不建議就截至2025年12月31日止年度派發末期股息。考慮到集團持續錄得虧損、現金流緊張以及存在重大持續經營不確定性，在可預見嘅未來恢復派息嘅可能性極低。投資者不應對股息有任何期望。

綜合評估：儘管收益按年增長77.1%至約1,860萬新加坡元，且毛利率有所改善，但集團仍處於淨虧損狀態。最令人擔憂嘅係其惡化嘅流動性狀況及沉重嘅短期債務負擔，已觸發核數師對持續經營能力發出「重大不確定性」警示。集團業務多元化（新增數據方案及酒店業務）雖有助收益增長，但未能轉化為盈利，且加劇了營運複雜性同行政開支。在缺乏清晰盈利路徑、現金流危機未解、且無股息回報嘅情況下，該股票投資風險極高。因此，給予「-8」分嘅。