德信服務集團盈轉虧蝕2.3億 受累關聯方巨額減值 核數師保留意見

德信服務集團（02215）2025年度業績表現極差，核心財務指標全面惡化，顯示公司基本面出現嚴重問題。

1. 實質盈利：公司由盈轉虧，錄得年度虧損人民幣2.32億元，而2024年則有盈利人民幣3,767萬元。每股基本虧損為人民幣0.248元。虧損主因係對關聯方德信中國嘅應收款項及按金計提咗巨額減值撥備（貿易及其他應收款項減值虧損達人民幣2.98億元，其中包含對德信中國嘅按金人民幣2.5億元全額減值）。

2. 企業經營現金流：雖然綜合現金流量表未直接提供，但從財務狀況表可見，現金及現金等價物由2024年底嘅人民幣2.02億元大幅下降至2025年底嘅人民幣1.40億元，減少咗約30.5%。流動比率亦由2.0倍惡化至1.3倍，反映流動資金狀況轉差。

3. 下一年度資本開支：公司於報告期後完成收購德清莫干山瑞璟置業有限公司（酒店資產），並計劃對附屬公司盛全物業進行增資。呢啲行動顯示公司仍有資本開支計劃，但方向係向非核心嘅酒店文旅業務擴張，而非鞏固或發展其物業管理主業，策略存在不確定性。

4. 現在同將來股息展望：董事會已明確表示不建議派付2025年度末期股息，與2024年情況相同。考慮到公司錄得重大虧損、現金流減少以及未來需要資金進行非核心收購，短期內恢復派息嘅可能性極低。

綜合分析：公司業績受關聯方（德信中國）清盤事件拖累極深，導致巨額資產減值。核心物業管理業務收入微跌，在管面積下降，反映增長乏力。公司嘗試轉型至酒店文旅業務，但此舉偏離主業，前景不明。核數師對財務報表發出「保留意見」，進一步削弱財務數據嘅可信度。鑒於基本面嚴重惡化、流動性轉差、缺乏派息前景以及戰略方向不明，投資風險極高。