天潤雲AI業務爆發！AI收入飆升佔比首破10% 全年多賺78.9%派末期息

天潤雲（2167）2025年度業績展現出強勁嘅AI轉型成果，符合科技股以增長為先嘅分析框架。

1. 實質盈利強勁增長：年內利潤達到6,082.2萬元人民幣，按年大幅增長78.9%。呢個增長主要受AI相關解決方案帶動，AI數字員工解決方案收入暴增29.2倍，AI賦能解決方案亦增長70.3%。AI相關產品收入貢獻首次超過10%，顯示第二增長曲線已成功啟動。

2. 經營現金流健康：經營活動產生嘅現金淨額為4,251.4萬元人民幣，按年增長14.6%，反映核心業務變現能力良好。集團持有現金及現金等價物約1.59億元人民幣，並無計息銀行借款，財務狀況穩健。

3. 資本開支可控，研發效率提升：集團並無公佈重大資本開支計劃。值得注意嘅係，研發費用按年減少15.6%至6,941.2萬元人民幣，但同時AI業務實現爆發式增長，反映研發流程優化後效率顯著提升，實現「降本增效」。

4. 股息展望穩定：董事會建議派發末期股息每股0.1港元，與去年持平。考慮到集團正處於高增長投入期，維持穩定派息政策屬合理，保留資金支持AI業務擴張。

科技股增長分析：

• 增長加速：整體收入增長8.6%，但高增長嘅AI業務（+105.1%）正逐步成為新引擎。AI數字員工解決方案嘅年度經常性收入已達1,860萬元，平台單日Token調用量突破100億，顯示強勁嘅業務滲透力同規模效應。
• 增長質量高：增長並非靠燒錢，而係伴隨盈利大幅改善（利潤率提升）同研發效率優化。超過50%嘅新簽約客戶選擇AI解決方案，證明產品市場契合度高。
• 未來催化劑明確：管理層明確將「對話型AI智能體」作為核心產品，並致力於建立「場景→數據→模型→價值」嘅增長飛輪。行業正經歷從「工具」到「生產力平台」嘅範式重構，公司戰略定位清晰。

主要風險在於客戶留存率略有下降（從77.9%降至75.5%），以及傳統雲聯絡中心業務增長放緩（+3.2%）。但考慮到集團正主動優化客戶結構，專注高價值客戶，且AI新業務增長勢頭強勁，整體前景非常樂觀。