舜宇光學全年業績亮眼！溢利飆升72%派息增 擬分拆汽車業務上市

舜宇光學科技（02382）2025年全年業績表現強勁，多項核心指標顯示公司正處於增長加速階段，支持。

1. 實質盈利強勁增長：股東應佔溢利為人民幣46.39億元，按年大幅增長71.9%。每股基本盈利增至人民幣426.55分，增幅同樣為71.9%。盈利增長遠超收入增長（12.9%），顯示盈利能力顯著提升。

2. 經營現金流健康：經營活動所得現金淨額達人民幣60.80億元，較去年的人民幣34.55億元大幅增長76.0%。強勁的現金流入反映核心業務變現能力優秀，為未來投資及派息提供堅實基礎。

3. 資本開支維持高水平，聚焦未來增長：年度資本開支約人民幣29.31億元，主要用於購置物業、機器及設備，以增強研發、技術應用及生產能力。管理層表明未來將加強資本性投資管理，提高投入產出效率，顯示開支具針對性而非盲目擴張。

4. 股息展望積極：董事會建議派發末期股息每股120.60港仙，派息率從過往約20%提升至股東應佔溢利的25.0%，明確表示旨在提高股東回報。此舉顯示管理層對未來現金流信心十足，並願意與股東分享增長成果。

科技股增長分析：

• 收入增長分析：全年收入增長12.9%。分業務看：
  • 手機產品（佔收入63%）：增長8.6%，主要受惠於產品規格高端化，平均售價提升。
  • 汽車產品（佔收入17%）：增長21.3%，增速可觀，受高階智能駕駛滲透率提升驅動。
  • XR產品（佔收入6%）：下跌7.1%，主要因MR需求疲弱，但智能眼鏡業務實現高速增長。
  • 其他產品（佔收入14%）：增長36.7%，增速最快，受惠於AI技術發展帶動泛IoT及精密光學業務。
• 增長質量：毛利率從18.3%提升至19.7%，增加1.4個百分點，主要得益於手機產品組合改善及高毛利汽車產品佔比提升。盈利增速（71.9%）遠超收入增速，顯示營運槓桿效應顯著，增長質量高。
• 未來增長動力：公司在手機鏡頭及模組市佔率保持全球第一，並在汽車（激光雷達、高像素相機）、XR（AR光機）、泛IoT（機器人、顯微鏡）等新興領域持續突破，增長引擎多元化。管理層展望提到光學系統是AI獲取數據的核心入口，定位清晰，契合未來科技趨勢。

風險與考量：XR業務收入暫時下滑及存貨周轉天數增加（從64天增至69天）是需要關注的點，但考慮到公司整體強勁的盈利增長、現金流改善、明確的派息政策提升以及在新興領域的技術佈局，正面因素遠超負面。