太平洋網絡去年收入微增1.9% 利潤暴跌近九成 汽車網收入持平 電腦網增長近三成

太平洋網絡（00543）2025年度業績表現顯著惡化，核心財務指標全面轉差，顯示公司基本面面臨重大挑戰。

1. 實質盈利大幅倒退：年度利潤由2024年嘅4,373.5萬人民幣暴跌至492.3萬人民幣，跌幅高達88.7%。每股盈利由3.86分跌至0.43分。盈利急跌主要由於收入成本大幅上升17.9%（主要係外包製作成本增加同物業減值），導致毛利率由42.1%急降至33.0%。雖然收入微增1.9%，但成本失控完全侵蝕利潤。

2. 經營現金流轉負：經營活動現金流由2024年錄得正數2,049.7萬人民幣，轉為2025年錄得負數741萬人民幣。呢個係極危險信號，顯示公司核心業務無法產生現金，營運效率惡化。

3. 資本開支維持低水平：2025年資本開支（主要係物業及設備購置）僅為329.8萬人民幣，與2024年相若。公司並無重大擴張計劃，反映管理層對前景審慎，或缺乏增長投資機會。

4. 股息展望轉弱：董事會建議派發2025年末期股息每股3.5分，較2024年嘅4.5分減少22.2%。派息總額由5,109.5萬人民幣降至3,974.6萬人民幣。現金及現金等價物由2024年底嘅2.63億人民幣減少至2.03億人民幣，現金儲備下降，未來派息能力受壓。

分部表現分析：

• 太平洋汽車網（佔收入85.6%）：收入僅微增0.1%，增長近乎停滯。管理層承認汽車行業競爭加劇、成本壓力上升，前景面臨挑戰。
• 太平洋電腦網（佔收入12.6%）：收入增長28.8%，係唯一亮點，受惠於消費電子行業AI熱潮。但規模細，難以抵消核心汽車業務疲弱。
• 其他業務：收入大跌38.1%，反映業務萎縮。

總結：公司核心汽車廣告業務增長乏力，成本控制失效，經營現金流轉負，現金儲備減少，股息下調。雖然太平洋電腦網有增長，但不足以扭轉整體劣勢。公司正處於盈利能力同現金生成能力同步惡化嘅階段，投資風險高。