富豪產業信託2025年業績：核心經營扭虧為盈 末期分派0.0088港元 計劃售富豪東方酒店優化資產

根據富豪產業信託（01881）2025年業績，進行以下四因素分析：

1. 實質盈利：核心經營盈利（不包括投資物業公平值變動）由2024年虧損7,560萬港元，扭轉為2025年盈利1,660萬港元。主要受惠於HIBOR回落，財務開支大幅減少1.32億港元。雖然整體仍錄得帳面虧損（主要因投資物業公平值虧損），但核心業務已恢復盈利，屬正面訊號。

2. 經營現金流：租金及酒店收入淨額為6.892億港元，按年輕微增長1.2%，顯示營運收入穩定。然而，所有出租酒店之物業收入淨額均低於基本租金，未能觸發浮動租金，反映酒店經營仍面臨壓力，收入增長主要靠基本租金支撐。

3. 下年度資本開支：2025年資本開支為2,993萬港元，較2024年的4,785萬港元下降。展望未來，管理層計劃出售富豪東方酒店（協定價值15.18億港元），此舉將回收大量資本，並可能用於減債或再投資，有助優化資產負債表及未來現金流。

4. 股息展望：2025年恢復派發末期息每基金單位0.0088港元，派息比率達98.49%。管理層預期，若HIBOR維持在2.0%-2.5%的低水平，2026年財務開支將進一步減少，可供分派收入有望增加。此外，2026年初步酒店及富薈酒店的基本租金總額均有輕微上調（分別+0.5%及+2.4%），為分派提供基礎支持。

綜合評級：業務核心已從虧損轉為微利，主要受惠利率環境改善。派息恢復且前景正面，加上潛在資產出售有助強化財務狀況。然而，酒店經營現金流（物業收入淨額）仍未達觸發浮動租金水平，顯示復甦基礎尚不牢固，且全球經濟前景存在不確定性。因此，正面的「（1分），主要基於息率回歸及利率下行週期的利好，但增長動力仍需觀察。