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晉商銀行2025年業績出爐：總資產增4.4%至3,930億元，淨利潤跌4.9%，不良貸款率升至1.95%

晉商銀行 · 02558 · 2026-03-29 18:23:00 · 29 瀏覽

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成交量:
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晉商銀行
02558 業績公告 股息 業績 lvl2

晉商銀行(02558.HK)公佈2025年全年業績，集團總資產達人民幣3,930億元，較上年增長4.4%📈。期內淨利潤為人民幣16.63億元，按年下降4.9%📉，主要受利息淨收入減少及信用減值損失影響。

關鍵財務表現：

* 盈利能力： 營業收入為人民幣54.45億元，下降6.0%。淨利息收益率為1.07%，按年下降13個基點，反映市場利率下行壓力。

* 資產質量： 不良貸款率由1.77%上升至1.95%⚠️，不良貸款總額增加至人民幣42.49億元，主要受部分房地產企業貸款違約影響。撥備覆蓋率為191.00%。

* 資本狀況： 資本充足率為13.96%，核心一級資本充足率為10.46%，均較上年有所提升，資本基礎穩健💪。

* 業務發展： 公司貸款及個人貸款均錄得增長，分別增加13.1%及4.1%。集團持續深耕地方經濟，大力發展科技金融、綠色金融及普惠金融。

**管理層分析指出，** 業績受宏觀利率環境影響，生息資產收益率下降。集團將繼續優化資產負債結構，嚴控風險，並推動數字化轉型以促進高質量發展🚀。

事件風險觀察 （非投資意見／非買賣評級）

晉商銀行2025年業績呈現多項負面指標，整體經營狀況轉弱。

  1. 實質盈利倒退：歸屬於本行權益持有人的淨利潤為人民幣16.65億元，按年下降5.1%。每股盈利亦由0.30元降至0.29元。盈利能力指標如平均總資產回報率（0.43%）及平均權益回報率（6.06%）均較上年下滑，反映核心盈利能力受壓。

  2. 經營現金流分析：雖然年報未直接提供經營活動現金流淨額，但從損益表及資產負債表變動可推斷現金流狀況。利息淨收入下降7.7%，手續費及佣金淨收入亦微跌，主要收入來源收縮。同時，為應對資產質量壓力，信用減值損失計提仍高達16.12億元（雖略降3.7%），持續消耗盈利。資產規模擴張（總資產增4.4%）但盈利下降，顯示資產運用效率及現金生成能力轉差。

  3. 資本開支與業務發展：作為銀行，『資本開支』主要體現為風險加權資產擴張以支持貸款增長。2025年發放貸款淨額增長7.9%，高於存款增長（3.4%），推動風險加權資產增加。資本充足率（13.96%）及核心一級資本充足率（10.46%）雖滿足監管要求且較上年提升，但主要是通過利潤留存及發行資本債補充，而非盈利強勁驅動。未來為支持業務及應對風險，資本消耗壓力仍存。

  4. 股息展望：2025年每股盈利下降，削弱了派息基礎。雖然銀行未明確披露2026年派息政策，但在盈利倒退、資產質量壓力（不良貸款率升至1.95%）及需要補充資本以支持發展的背景下，未來股息增長空間有限，維持現有派息水平已屬不易，存在下行風險。

核心負面因素聚焦：

  • 淨息差持續受壓：淨利息收益率由1.20%收窄至1.07%，主因貸款市場利率下行及存款成本剛性。這是盈利倒退的主因。
  • 資產質量惡化：不良貸款率由1.77%上升至1.95%，不良貸款餘額增加。特別係房地產業不良貸款率飆升至12.24%，相關不良貸款餘額激增，反映特定行業風險暴露，未來信用成本可能維持高位。
  • 增長動力不足：營業收入下降6.0%，除投資收益有較大波動性增長外，利息收入及手續費收入等核心收入均錄得下跌。

結論：晉商銀行面臨息差收窄、資產質量下滑雙重挑戰，導致盈利倒退。雖然資本狀況暫時穩健，但內生增長乏力，未來盈利及股息穩定性存疑。目前估值可能尚未充分反映其基本面轉弱的風險

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問題與解答
歸屬於股東嘅淨利潤按年下跌5.1%，主要受兩大因素拖累：第一，**淨息差顯著收窄**。淨利息收益率由1.20%下降至1.07%，導致利息淨收入減少7.7%。呢個係因為貸款市場報價利率（LPR）下行，新發放貸款同埋票據貼現利率下降，同時存款成本調整有滯後。第二，**資產減值損失仍然高企**。雖然信用減值損失總額微降3.7%，但針對發放貸款嘅減值計提仍然增加1.6%，反映銀行對潛在信貸風險保持審慎，持續侵蝕利潤。
資產質量確實在轉差。**不良貸款率由1.77%上升至1.95%**，不良貸款餘額增加約6.83億元。最值得關注嘅係**房地產業**嘅風險暴露。該行業公司貸款嘅不良貸款率從2024年末嘅僅0.36%急升至2025年末嘅12.24%，不良餘額從3150萬元暴增至12.55億元，佔公司不良貸款總額嘅比例從1.1%飆升至36.5%。管理層解釋係受整體房地產市場持續調整影響，部分房企經營困難導致貸款違約。呢個係拖累整體資產質量嘅最主要因素。
銀行有嘗試從其他渠道彌補利息收入嘅下跌。最明顯嘅係**大幅增加投資證券收益**。呢部分收益淨額按年增長56.7%，達到12.77億元，主要通過主動調整資產結構、擇機賣出部分債券實現。然而，呢類收益波動性較大，難以作為持續穩定嘅收入來源。另一方面，手續費及佣金淨收入微跌1.1%，理財業務服務費略有增長但被承兌、銀行卡等同結算手續費收入下降所抵銷。總體而言，非利息收入嘅增長未能完全抵消核心息差收入嘅下滑，導致整體營業收入下降6.0%。
截至2025年末，資本充足率（13.96%）同核心一級資本充足率（10.46%）確實較上年有所提升，且高於監管要求。提升主要歸因於**盈利留存**以及**發行同業存單同二級資本債**。然而，呢個並不完全等同於財務實力『增強』。一方面，盈利倒退削弱咗內生資本補充能力；另一方面，風險加權資產隨住貸款投放而增長。未來，若資產質量進一步惡化需要加大撥備，或者為支持業務發展而繼續擴張資產，都會對資本形成消耗壓力。目前嘅資本水平足夠，但緩衝空間嘅擴張並非由強勁盈利驅動。
派息前景趨向保守。2025年每股盈利已經下降，派息嘅根本來源被削弱。雖然年報未披露具體2026年派息政策，但考慮到以下因素，投資者不應對股息增長有過高期望：1) **盈利能力受壓**，息差趨勢短期難逆轉；2) **資產質量面臨挑戰**，特別係房地產相關風險，可能需要持續計提撥備，影響可分派利潤；3) **業務發展需要資本**，銀行可能傾向於保留更多利潤以補充資本，支持貸款增長及滿足監管要求。因此，未來維持現有股息水平已屬不錯，存在因盈利波動而調整嘅可能性。

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