寶燵控股(08601.HK)全年盈利跌近兩成 派中期息1.25港仙

寶燵控股（08601）截至2025年12月31日止年度業績顯示多項基本面轉弱，投資技術面偏弱觀察。

1. 實質盈利倒退：年內溢利為2,258萬港元，按年顯著下跌19.6%（約555萬港元）。每股盈利由3.51港仙降至2.82港仙。盈利倒退主要由於分包顧問費增加，以及銀行利息及政府補貼等其他收入減少。

2. 經營現金流未披露但存隱憂：雖然現金及銀行結餘由3,654萬港元增加至4,300萬港元，但此增長主要來自營運資金管理（如應收款項增加）。公司未提供現金流量表，但從貿易應收款項及合約資產合共高達1.27億港元（佔收益68%）來看，現金回收效率存疑。預期信貸虧損撥備增加，亦反映信貸風險上升。

3. 下年度資本開支預期溫和：公司非流動資產（主要為物業、廠房及設備）僅4,268萬港元，且按年減少。業務性質為工程顧問，屬輕資產模式，因此資本開支需求一向較低，預計未來一年亦不會有重大資本投資。

4. 股息展望審慎：董事會不建議派發末期股息，連同已派中期股息每股1.25港仙，全年股息僅1.25港仙，較上一年度的5.625港仙大幅減少77.8%。公司表明股息政策審慎，需考慮現金需求及未來發展，暗示短期內派息未必恢復以往水平。

綜合分析：公司盈利能力顯著下滑，成本控制（分包費）及收入多元化（過度依賴個別客戶）方面出現問題。雖然財務狀況仍算穩健（無負債），但核心業務增長停滯（收益按年近乎零增長），且股東回報（股息）大幅縮水。考慮到其業務前景未見明確增長動力，估值缺乏支持，故。