德商產投服務 · 02270 · 2026-03-27 22:28:00 · 16 瀏覽
德商產投服務集團(02270.HK)公佈2025年度業績，總收益錄得人民幣4.88億元，按年增長7.7%📈。除所得稅後利潤為人民幣4,070萬元，同比增加7.4%。集團毛利率為21.6%，與去年基本持平。
收益增長主要受物業服務管理規模擴大帶動，該分部收入按年增長12.1%至人民幣3.22億元，佔總收入65.9%。資產運營服務收入增長5.4%至人民幣1.49億元。投資及發展分部收入則下降30.2%至人民幣1,740萬元。
財務狀況方面，集團現金及現金等價物增至人民幣1.79億元，流動比率改善至約1.7倍。然而，資本負債比率因銀行借款增加而上升至25.2%。貿易應收款項減值撥備增加，反映集團採取更審慎的會計政策。
展望未來，集團將聚焦構建「募、投、管、退」一體化的資產管理模型，並持續強化物業服務與資產運營兩大核心板塊的協同效應，以把握城市存量資產管理的市場機遇🏢。
德商產投服務（2270）2025年度業績顯示增長放緩，基本面存在隱憂。
實質盈利增長乏力：除稅後利潤僅增長7.4%至4,070萬元人民幣，但歸屬母公司股東的利潤反而下跌9.9%至3,336萬元人民幣，反映盈利質量下降。每股基本盈利由6.51分跌至6.02分，出現倒退。
經營現金流狀況不明：雖然現金及等價物由1.69億元微增至1.79億元，但流動資產淨值增加主要源於「預付款項、按金及其他應收款項」激增超過2倍至1.93億元，其中包含向聯營公司提供的1.16億元貸款。此舉佔用大量營運資金，且存在信貸風險，並非健康的現金流增長。貿易應收款項減值撥備大幅增加，顯示收款風險上升。
資本開支與資產質量：物業及設備、投資物業等非流動資產因折舊而減少，未見大規模新增資本開支計劃。然而，公司將大量資金用於向關聯方及聯營公司提供借款（非流動部分應收款項激增），這類「投資」的未來回報存在不確定性，且偏離了核心物業管理業務。
股息展望黯淡：董事會決議不派付2025年度末期股息，延續了不派息的政策，對追求現金回報的投資者缺乏吸引力。
綜合評價：公司收入增長主要靠物業管理規模擴大（在管面積增11.8%），但盈利未能同步增長，且盈利質量下滑。業務過度依賴關聯方（收入佔比8.35%），並將寶貴現金用於向關聯方/聯營公司放貸，而非用於提升主業競爭力或回饋股東。資產負債表看似穩健，但資產結構惡化。在物業管理行業競爭加劇、監管趨嚴的背景下，公司增長模式的可持續性成疑。
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