【業績震撼】比特策略控股(06113.HK)全年盈轉虧 蝕258.7萬令吉 受累比特幣減值及開支急增

根據比特策略控股有限公司（6113）截至2025年12月31日止年度嘅業績，我哋進行咗全面分析，並得出嘅評級，主要原因如下：

1. 實質盈利大幅惡化：公司由盈轉虧，年內錄得虧損258.7萬令吉，相比上一年度嘅盈利1,328.7萬令吉，出現顯著倒退。每股基本虧損為0.65仙令吉。虧損主要源於新開展嘅投資業務錄得重大分部虧損1,076.4萬令吉，以及確認咗約492萬令吉嘅比特幣減值虧損。核心嘅電話營銷業務雖然仍有盈利，但不足以覆蓋投資虧損。

2. 經營現金流尚可，但財務結構轉差：經營活動現金流淨流入為1,504萬令吉，與上年度相若，顯示核心業務仍能產生現金。然而，公司財務結構顯著惡化。流動資產淨值由3,563萬令吉大幅下降至1,507萬令吉，主要因為新增咗一筆3,246萬令吉嘅「最終控股公司貸款」，令流動負債急增。資產負債比率由32%飆升至58%，財務風險增加。

3. 資本開支激增且方向不明：年度資本開支（非流動資產添置）由236.8萬令吉激增至3,135.9萬令吉，主要用於購買無形資產（相信與加密貨幣投資相關）及新租賃嘅使用權資產。呢筆巨額開支並未帶來即時盈利貢獻，反而因比特幣價格波動導致減值虧損，反映投資策略具高風險性。下一年度資本開支展望不明，但公司表明會探索數字貨幣等領域，預期資本需求仍高。

4. 股息展望負面：董事會已決議不建議派發截至2025年12月31日止年度嘅任何末期股息。對比上一年度派發咗總共1,925.9萬令吉嘅特別股息，今年股息政策出現根本性轉變，對追求收益嘅投資者構成打擊。考慮到公司錄得虧損及需要資金支持高風險投資，短期內恢復派息嘅可能性較低。

綜合評價：公司正從穩定嘅電話營銷業務轉型至高風險嘅投資業務（尤其係加密貨幣），但轉型初期即錄得重大虧損。財務槓桿急升，股息中止，加上管理層（主席兼行政總裁由同一人擔任）嘅企業管治有輕微偏離守則，都增加咗投資風險。雖然核心業務仍產生現金，但不足以抵銷新業務嘅虧損同財務風險。因此。