山東黃金2025年業績亮眼📈收入破千億 淨利潤飆升六成 境外產量增逾60% 末期息每10股派1.8元

山東黃金（01787）2025年度業績表現強勁，主要原因如下：

1. 實質盈利強勁增長：歸屬於母公司股東嘅淨利潤達到約47.39億元人民幣，按年大幅增長約60.57%。每股基本盈利為人民幣0.94元，增長約64.91%。盈利增長主要受惠於國際金價全年大幅上漲約65%，以及公司礦產金產量增加5.89%至48.89噸，尤其係境外礦山產量增長高達60.20%。扣除非經常性損益後嘅加權平均淨資產收益率更高達16.52%，顯示核心盈利能力強勁。

2. 經營現金流顯著改善：經營活動產生嘅現金流量淨額達到約214.93億元人民幣，按年大幅增長61.12%。現金流強勁增長主要由於金價上升帶動銷售收入增加，以及購銷業務產生嘅現金淨流入增加。期末貨幣資金亦增長57.90%至約174.91億元，財務狀況穩健。

3. 資本開支聚焦增長：2025年資本開支主要用於重點項目建設，例如三山島金礦、焦家金礦、新城金礦嘅擴建工程，以及納米比亞雙子山金礦項目。全年累計完成基建項目形象投資約30億元。雖然資本開支龐大，但公司成功通過H股增發募集約39.01億港元，為未來發展提供資金支持。管理層計劃2026年繼續聚焦項目建設，推動產能釋放。

4. 股息展望穩定：董事會建議派發末期股息每10股人民幣1.80元（含稅）。連同已派發嘅2025年半年度股息（每10股人民幣1.7467元），2025年度全年現金分紅為每10股人民幣3.5467元，總額約16.35億元，佔扣除永續債利息後歸屬於普通股股東淨利潤嘅38.63%，派息比率合理，顯示公司樂於回饋股東。

綜合評估：公司喺金價上升周期中充分受惠，盈利同現金流創新高。資源儲量豐富（保有黃金資源量約2,054.33噸），產能持續擴張，並積極推進智能化同綠色礦山建設。雖然面臨金價波動、環保要求提升等風險，但公司行業龍頭地位穩固，管理層戰略清晰。考慮到強勁嘅基本面、穩健嘅財務狀況同清晰嘅增長路徑。