超威動力(00951.HK)全年多賺24.7%派末期息 收入544億人幣增8.1% 新能源電池業務進展理想

綜合分析超威動力（00951）截至2025年12月31日止年度業績後，原因如下：

1. 實質盈利增長強勁：本公司擁有人應佔利潤為人民幣3.61億元，按年大幅增長24.7%，增速遠高於收入（8.1%）及毛利（4.8%），顯示盈利能力顯著改善。每股基本盈利亦由人民幣0.26元增至0.33元。

2. 經營現金流需關注：雖然公告未直接提供現金流量表，但從財務狀況表可見，經營活動相關的營運資金項目有變動。應收貿易賬款增加約17.9%（至人民幣30.38億元），而應付貿易賬款及票據亦分別增加21.9%及23.3%，反映為支持銷售增長，資金被客戶佔用，同時亦延長了對供應商的付款週期。銀行結餘及現金微增3.9%至人民幣37.52億元，但流動負債中的借貸高達人民幣75.63億元，淨債務（借貸扣除現金及受限制存款）達人民幣27.59億元，按年增加。經營活動產生淨現金的能力需從完整現金流量表進一步確認。

3. 資本開支維持，聚焦未來增長：非流動資產中的「收購物業、廠房及設備所付按金」增加約13.9%至人民幣3.30億元，顯示持續有資本投入。管理層在未來展望中強調將繼續強化鉛酸電池核心技術，並加快鋰電池、鈉電池等新能源電池技術的突破，預計下一年度資本開支將維持在較高水平，以支持技術升級及產能擴張。

4. 股息展望穩健提升：董事會建議派發末期股息每股0.056港元，較上年的0.043港元增加約30.2%，派息總額約0.618億港元，按年增長約30.1%。股息增長幅度高於利潤增長，顯示董事會願意與股東分享更多成果，並對未來現金流有一定信心。

綜合評價：公司作為鉛酸動力電池龍頭，業績穩健，盈利增長強勁，並積極佈局鋰電、鈉電等新興賽道。雖然財務槓桿偏高且經營週轉資金需求大，但受益於電動自行車「新國標」替換需求及即時零售行業發展，主業前景穩定。股息增加增強了投資者回報。，主要風險在於債務水平、原材料價格波動及新業務拓展不及預期。