易居中國去年收入跌近四成 虧損收窄58% 積極推進債務重組求存

基於對易居企業控股（02048）2025年全年業績嘅全面分析，（-10分）。原因如下：

1. 實質盈利持續惡化：公司年內虧損高達5.96億元人民幣，雖然較2024年嘅14.31億元虧損有所收窄，但虧損規模依然龐大。收入按年大跌37.5%至23.75億元，反映核心業務喺房地產市場深度調整下嚴重萎縮，尤其係房地產經紀網絡服務收入暴跌82.6%。公司持續錄得經營虧損，經營虧損率為6.9%，顯示主營業務未能產生盈利。

2. 企業經營現金流極度緊張：經營活動現金流持續為負，流出淨額達1.00億元。現金及現金等價物由上年嘅3.22億元急降至1.87億元，流動性急劇惡化。更嚴重嘅係，公司流動負債淨額高達92.28億元，負債淨額85.70億元，資產負債表嚴重資不抵債，持續經營能力存在重大疑問，核數師亦因此發出「不發表意見」報告。

3. 下一年度資本開支受限，生存為先：2025年資本開支僅為2500萬元，主要用於物業及設備。喺流動性極度緊張、債務重組未完成嘅情況下，公司2026年嘅首要任務係「求生」而非擴張。管理層展望中並無提及任何積極嘅資本開支計劃，反而強調成本控制、資產處置同債務重組。

4. 現在同將來股息展望為零：公司已明確表示並無就2025年及2024年財政年度建議或宣派股息。考慮到公司深陷虧損、現金流枯竭同龐大債務壓力，喺可預見嘅未來恢復派息嘅可能性極低。

綜合判斷：易居企業正面臨生存危機。雖然虧損收窄，但收入斷崖式下跌、現金流枯竭、資不抵債，以及核數師對其持續經營能力嘅重大質疑，構成極高嘅投資風險。公司未來完全取決於能否成功完成債務重組（截至2026年2月27日僅獲72.58%債權人支持）同出售資產，呢啲都存在重大不確定性。目前沒有任何基本面因素支持買入，投資者應極度謹慎，避開此類高風險股份。