合富輝煌全年蝕近3億 營業額跌37% 不派末期息

合富輝煌（00733）2025年全年業績顯示公司基本面嚴重惡化，投資風險極高。

1. 實質盈利：公司錄得巨額虧損2.95億港元，較2024年虧損2.74億港元進一步擴大。每股虧損達44.4港仙。核心物業代理業務分部虧損高達2.19億港元，顯示主營業務在低迷樓市中持續失血，毫無盈利能力。

2. 經營現金流（從財務狀況推斷）：雖然財務報表無直接提供現金流量表，但從資產負債表可見，銀行結餘及現金由2024年底的2.11億港元大幅減少至1.41億港元，減幅達33%。在虧損擴大情況下，現金儲備快速消耗，反映經營活動現金流出嚴重，財務緩衝空間收窄。

3. 資本開支：年內折舊開支為4,355萬港元，但無明確披露新增資本開支。考慮到公司處於收縮狀態，現金緊張，且管理層討論中強調「優化成本結構」，預計2026年資本開支將維持極低水平，主要用於維持基本運營而非擴張。

4. 股息展望：董事會已明確表示不建議派付2025年度任何股息，且2024年亦無派息。在持續巨虧、現金流緊張的情況下，未來數年恢復派息的可能性微乎其微。

綜合評價：公司身處中國房地產下行周期，核心代理業務收入暴跌37%，虧損持續擴大，現金流惡化，且無派息。管理層對前景的展望雖提及「新機遇」，但缺乏具體扭虧策略和時間表。所有關鍵財務指標均指向負面，公司生存面臨挑戰。