中國平安2025年業績穩健 營運利潤增10.3% 股東權益首破萬億 新業務價值升29.3% 末期息1.75元

綜合分析中國平安2025年業績，得出（6分），原因如下：

1. 實質盈利強勁增長：歸屬於母公司股東的營運利潤達1,344.15億元人民幣，同比增長10.3%；扣非淨利潤同比增長22.5%。核心壽險業務營運利潤達1,032.65億元，增長7.5%。盈利增長動力強勁，顯示公司基本面穩健。

2. 經營現金流大幅改善：集團經營活動產生的現金流量淨額同比大幅增長72.2%，達到658.63億元。其中，財產保險業務經營活動現金淨流入同比增長48.3%，流動性水平顯著提高。強勁的現金流為業務發展及股東回報提供堅實基礎。

3. 資本開支聚焦戰略，效率提升：下一年度資本開支將繼續聚焦於深化「綜合金融+醫療養老」戰略，特別是科技賦能（AI服務入口、全球急難救援體系、「四到」醫養網絡）及高品質養老社區（如頤年城）的建設與運營。綜合金融模式有效降低獲客及運營成本（內部獲客成本節省35-45%），資本使用效率高。

4. 股息展望穩健且持續增長：公司擬派發2025年末期股息每股1.75元，連同中期股息，全年股息為每股2.70元，同比增長5.9%。現金分紅總額達488.91億元，連續14年保持增長，基於歸母營運利潤計算的現金分紅比例為36.4%。顯示管理層對未來現金流信心充足，並積極回饋股東。

額外正面因素：

• 壽險業務強勁復甦：新業務價值（NBV）同比大幅增長29.3%至368.97億元，新業務價值率提升5.8個百分點。代理人渠道人均新業務價值增長17.2%，銀保渠道NBV暴增138.0%，顯示渠道改革成效顯著，增長質量高。
• 財產保險業務質效提升：綜合成本率優化1.5個百分點至96.8%，承保利潤幾乎翻倍。車險綜合成本率降至95.8%，盈利能力持續優於市場。
• 投資收益表現優良：保險資金綜合投資收益率達6.3%，同比上升0.5個百分點，近10年平均綜合投資收益率4.9%，超內含價值長期投資回報假設。
• 綜合金融壁壘深厚：個人客戶數增至2.51億，持有3類及以上產品的客戶留存率高達99%，客戶黏性極強。
• 醫療養老戰略賦能主業：使用醫養服務的客戶壽險新單件均保費大幅提升（居家養老權益客戶提升5.2倍），戰略協同效應顯現。

風險與關注點：

• 銀行業務淨利潤受息差收窄等因素影響略有下滑（-4.2%）。
• 資產管理業務雖大幅減虧，但仍錄得營運虧損。
• 宏觀經濟環境及資本市場波動可能對投資收益造成影響。

綜上所述，中國平安2025年業績展現出核心業務強勁復甦、盈利質量高、現金流充沛、股東回報持續提升的特點。「綜合金融+醫療養老」戰略的深化執行構築了深厚的護城河。儘管非核心業務有波動，但整體財務狀況非常健康，未來增長路徑清晰