正榮服務全年虧損收窄至2.29億元 收入跌4.6% 不派末期息

基於以下四個因素嘅全面分析，正榮服務（6958）嘅業績表現疲弱，基本面持續惡化，投資風險高企。

1. 實質嘅盈利：公司連續兩年錄得重大虧損。2025年母公司擁有人應佔虧損為人民幣2.305億元，雖然較2024年嘅2.359億元虧損略為收窄，但虧損規模依然龐大。虧損主要源於收入下降、毛利率受壓，以及高達1.197億元嘅商譽減值。每股基本虧損為人民幣0.22元，顯示股東價值持續受損。

2. 企業嘅經營現金流：雖然財務報表無直接提供經營現金流數字，但從多項指標可見現金流狀況嚴峻。

   • 收入下降：總收入按年減少4.6%，核心物業管理服務收入更下降6.0%，反映業務收縮。
   • 貿易應收款項惡化：貿易應收款項總額增加12.8%至3.861億元，同時減值撥備急增近兩倍至2.924億元。應收前關聯公司款項嘅預期信貸虧損率高達86.4%，顯示大量款項可能無法收回，嚴重侵蝕現金流。
   • 現金減少：現金及銀行結餘由5.722億元下降至5.406億元。

3. 下一年度嘅資本開支：公司並無公佈具體嘅2026年資本開支計劃。管理層討論中強調「提質增效」同「數字賦能」，但首次公開發售所得款項中用於開發信息系統同「榮智慧」軟件嘅資金使用緩慢，截至2025年底仍有5,330萬元未動用，預計使用完畢時間已推遲至2026年底。顯示公司對大額新增資本開支持保守態度，業務擴張動力不足。

4. 現在同將來嘅股息展望：董事會已決議不派發2025年度末期股息，與2024年情況相同。考慮到公司持續虧損、現金流緊張同需要保留資金營運，短期內恢復派息嘅可能性極低。

綜合評級：公司正處於「深度調整與結構重塑階段」，面臨收入萎縮、盈利能力缺失、資產質素（應收款、商譽）大幅減值，以及現金流壓力等多重挑戰。管理層嘅戰略規劃（如AI應用、市場外拓）雖具方向性，但難以在短期內扭轉基本面劣勢。投資者應避開此類基本面持續惡化且未見明確轉機嘅股份。