寶尊電商－Ｗ · 09991 · 2026-03-25 19:16:00 · 16 瀏覽
寶尊電商(09991.HK)公佈2025年第四季度及全年業績，戰略轉型收官，雙引擎戰略成效顯著！🚀
第四季度亮點：
* 營收增長：總淨營收達人民幣31.7億元，同比增長5.9%📈。
* 盈利能力飆升：經營利潤同比大增139.8%至人民幣1.76億元；非公認會計準則經營利潤更暴增91.4%至人民幣1.98億元💰。
* 雙引擎發力：電商業務經調整經營利潤同比增長42.5%；品牌管理業務（GAP為主力）實現首個季度盈利，經調整經營利潤達人民幣180萬元，同比大幅改善🎯。
* 現金流強勁：全年經營活動現金流達人民幣4.2億元，增長超三倍💪。
全年業績轉好：
* 全年總淨營收增長5.6%至人民幣99.5億元。
* 成功扭虧為盈，全年經營利潤為人民幣5,660萬元（2024年為虧損）。
* 非公認會計準則下歸屬於普通股股東的淨利潤為人民幣4,420萬元（2024年為淨虧損）✅。
管理層展望：
董事長兼CEO仇文彬表示，三年戰略轉型圓滿收官，電商業務已成高質量現金引擎，品牌管理業務也實現重要里程碑。CFO祝燕潔指出，財務結構持續優化，呈現收入穩健增長、盈利能力提升的良性態勢。集團目標到2028年，非公認會計準則經營利潤至少達人民幣5.5億元🎯。
簡要分析：
業績顯示寶尊的戰略轉型已見實效，特別是成功整合GAP品牌並實現盈利，驗證了其品牌管理能力。電商業務保持穩定現金流，而品牌管理業務開始貢獻利潤，雙引擎模式初步跑通。儘管按公認會計準則仍錄得淨虧損（主要受投資減值等因素影響），但核心經營面的改善和強勁的現金流為未來發展奠定了基礎。投資者需關注其品牌管理業務的規模化進展及兩大業務的協同效應。
寶尊電商（09991）2025年第四季度業績顯示核心業務盈利能力顯著改善，但全年仍錄得淨虧損，投資評級定為級別，主要原因如下：
實質盈利改善，但全年仍虧損：
經營現金流強勁增長：2025年全年經營活動產生現金流達人民幣4.2億元，按年增長超三倍，反映公司營運效率提升，業務模式轉型後現金生成能力增強。強勁現金流為未來發展及潛在派息提供基礎。
下年度資本開支展望：公告未明確披露2026年具體資本開支計劃。管理層表示將「繼續擴大品牌管理平台規模」及「深化戰略協同」，預計資本開支將主要用於支持品牌管理業務（GAP）的線下店鋪拓展（截至Q4共177家）及技術投入。公司現金及等價物充裕（截至2025年底約人民幣27.95億元），財務狀況穩健，有能力支持必要投資。
現在與將來股息展望：公司目前並無派息政策，業績公告亦未提及任何股息計劃。考慮到品牌管理業務仍處於投資期以實現規模效應，且公司目標是到2028年Non-GAAP經營利潤達人民幣55億元，預計短期內派息可能性較低，公司將優先將現金流用於業務增長及戰略目標。
綜合評估：公司三年戰略轉型「圓滿收官」，雙引擎戰略（電商+品牌管理）初步驗證有效性。核心電商業務盈利穩健，品牌管理業務虧損收窄並在季度層面扭虧，顯示基本面正在改善。強勁的經營現金流和穩健的資產負債表提供安全邊際。然而，全年GAAP淨虧損、品牌管理業務仍處投資期，以及缺乏派息預期，構成限制因素。考慮到其科技服務屬性，業績增長（尤其是盈利能力的改善）是主要驅動力
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