勁方醫藥去年收入增25% 虧損擴大至近18億 核心產品獲突破性療法認定

技術面偏強觀察嘅原因基於以下四個因素嘅深入分析：

1. 實質嘅盈利：公司錄得年內虧損人民幣17.95億元，但主要係由於上市後權益股份贖回負債嘅公允價值變動（虧損15.19億元）呢個非現金、一次性會計處理。剔除呢個因素後，經調整虧損為2.27億元，相比2024年嘅2.50億元有所收窄，反映核心經營虧損正在改善。收入按年增長24.4%至1.30億元，顯示授權收入穩健增長。

2. 企業嘅經營現金流：經營活動現金流出為1.36億元，主要用於研發。雖然現金流為負，但截至2025年底，公司現金及銀行結餘高達20.75億元，流動性極度充裕，足以支持未來多年嘅研發及營運開支，無短期資金壓力。

3. 下一年度嘅資本開支：作為臨床階段生物科技公司，資本開支主要體現喺研發投入。2025年研發成本為2.82億元，按年下降15%，反映成本控制及部分項目臨床階段推進帶來嘅開支結構變化。考慮到核心產品GFH375已進入III期臨床，預計未來研發開支將維持喺較高水平，但現有現金儲備完全能夠覆蓋。

4. 現在同將來嘅股息展望：公司處於高速研發投入階段，並未實現盈利，因此現階段無派息計劃，符合行業發展階段特徵。投資者嘅回報預期應主要來自管線價值實現同股價增長。

科技股額外分析（業績增長）： 勁方醫藥作為生物科技股，核心在於管線進展同未來增長潛力。

• 業績增長亮點：收入增長24.4%，顯示商業化及授權能力持續提升。核心產品GFH375（KRAS G12D抑制劑）臨床進展全球領先，已進入III期註冊臨床，並獲得多項突破性療法認定，臨床數據優異（ORR、DCR數據亮眼）。產品管線豐富，多個「全球新」項目處於不同臨床階段，形成具有競爭力嘅RAS靶向療法矩陣。
• 增長動力分析：增長主要驅動力來自 (a) GFH375海外授權（Verastem）帶來嘅里程碑付款及未來銷售分成；(b) 已上市產品GFH925（氟澤雷塞）納入國家醫保，未來銷售放量可期；(c) 管線中多個首創（First-in-class）或同類最佳（Best-in-class）產品臨床推進，價值持續提升。虧損收窄反映經營效率改善。
• 風險與機遇：公司仍處於虧損狀態，未來盈利取決於關鍵產品（尤其GFH375）能否成功上市。然而，其充足現金、領先管線進度、以及喺巨大未滿足醫療需求市場（如胰腺癌、NSCLC）中嘅定位，為未來高速增長奠定堅實基礎。