諾亞控股全年業績出爐：股東淨收益大增17.5% 境外收入佔比近半 派特別股息回饋股東

諾亞控股（06686）2025年全年業績顯示出韌性同結構性改善，但增長動力仍然溫和。

1. 實質盈利：股東應佔淨收益為人民幣5.59億元，按年增長17.5%。非公認會計準則股東應佔淨收益為6.12億元，增長11.2%。盈利增長主要受惠於嚴格嘅成本控制（薪酬及福利開支減少9.8%）以及聯屬公司投資公允價值變動損失減少。然而，總收入僅微增0.3%至26.3億元，反映核心業務增長乏力。

2. 經營現金流：公告無直接提供經營現金流數字，但指出「主要以經營活動所產生嘅現金為運營撥資」。截至2025年底，現金及現金等價物高達43.6億元，無有息負債，資本結構非常穩健，提供強大嘅財務緩衝。

3. 下一年度資本開支：2025年資本開支為1.34億元，主要用於香港總部翻新。公告無明確提供2026年資本開支指引，但提到將繼續投資於人才發展、技術基礎設施同全球擴張。考慮到公司穩健嘅現金狀況，預計資本開支將維持可控水平，以支持戰略性增長。

4. 現在同將來股息展望：董事會建議派發末期股息每股人民幣0.933元及特別股息每股人民幣0.933元，合共每股派息1.866元。以非公認會計準則淨收益計算，派息比率約為50%。公司已採納股息政策，目標派發不少於非公認會計準則淨收益嘅35%，顯示管理層對股東回報嘅承諾。未來股息可持續性高，受惠於強勁嘅現金流同無負債嘅資產負債表。

綜合分析：公司正處於業務轉型期，境內業務受宏觀環境影響而受壓（境內保險收入大跌56.6%），但境外業務展現強勁增長（境外資產管理收入增26.3%）。AI整合同成本優化措施提升咗經營效率，令經營收益大增22.5%。然而，整體收入增長近乎停滯，反映公司仍面臨市場挑戰。，主要基於其穩健嘅財務狀況、清晰嘅股東回報政策同境外業務嘅增長潛力，但需觀察其核心收入增長能否重拾動力。