貿易通(00536.HK)全年多賺2.5%派息10.2仙 身份管理業務溢利飆1.7倍 現金4.57億零借貸

貿易通（00536）截至2025年12月31日止年度業績表現穩健，但增長動力有限，整體技術面偏強觀察。

1. 實質盈利：股東應佔溢利為8,403萬港元，按年僅增長2.5%（2024年：8,196萬港元）。每股基本盈利為10.6港仙，略高於上年的10.3港仙。盈利增長主要來自經營溢利上升12.3%至7,564萬港元，反映成本控制得宜（經營開支下降），但被其他收入淨額（主要為利息收入）減少15%所部分抵銷。盈利增長屬正面，但幅度溫和。

2. 經營現金流：雖然財務報表無直接提供現金流量表，但可從資產負債表推斷現金狀況強勁。於2025年底，現金及銀行存款總額達4.567億港元（2024年：4.531億港元），流動性非常充裕。集團並無任何借貸，財務狀況極度穩健。強勁的現金狀況為持續派息及潛在投資提供堅實基礎。

3. 下一年度資本開擔：於2025年底，尚待履行的資本承擔為730萬港元（2024年：190萬港元），主要用於採購電腦設備。金額相對較小，反映集團並非資本密集型企業。管理層討論中提及將於2026年年中推出人工智能驅動平台「T+」，並持續投資研發（尤其在身份管理業務以防禦深度偽造風險），預計資本開支將維持在可控水平，不會對現金流構成壓力。

4. 現在及將來股息展望：2025年總股息為每股10.2港仙（中期3.7港仙 + 擬派末期6.5港仙），按年增加1%，派息率高達96.5%。集團重申自2005年上市以來的股息政策，目標派息率不低於可供分派溢利的60%。基於其零負債、龐大現金儲備（4.567億港元）及穩定的盈利產生能力，未來維持高派息率的可能性極高，為投資者提供吸引的股息回報。

綜合分析：貿易通是一家現金流強勁、派息穩定的「收息股」。其核心電子商貿業務（GETS）面對香港貿易報關額下降的挑戰，但展現韌性，收益微升。增長亮點在身份管理業務，收益按年增長10.5%，並獲得一份長期政府合約，帶來收益可見性。然而，整體盈利增長緩慢（2.5%），且業務前景受宏觀貿易環境及競爭影響。集團正尋求透過新平台（如T+）及人工智能解決方案推動增長，但成效需時觀察。考慮到其極佳的財務安全邊際（無負債、高現金）、高且可持續的股息，以及業務防守性，適合追求穩定收益的投資者。，主要基於其股息吸引力及財務穩健性，但增長前景一般限制了更高的評分。