健合國際全年收入增10%扭虧為盈 純利1.96億人幣 末期息0.16港元

技術面偏強觀察，主要基於以下四個因素嘅全面分析：

1. 實質盈利：公司成功扭虧為盈，年內溢利達人民幣1.96億元，相比上年虧損5,371萬元，改善顯著。經調整可比純利增長22.7%至6.64億元，反映核心業務盈利能力強勁。嬰幼兒配方奶粉業務收入大增26.5%，成人營養及護理用品業務亦保持穩定增長，顯示主要業務板塊動力充足。

2. 企業經營現金流：經營活動產生強勁現金流，淨額達人民幣15.37億元，較上年增長14.1%。呢個係支持公司償還債務、進行資本開支同派發股息嘅堅實基礎。現金及現金等價物結餘維持喺約16.7億元嘅健康水平。

3. 下一年度資本開支：公司資本開支（包括物業、廠房及設備同無形資產）相對克制，全年約8.71億元，略低於上年。管理層強調審慎資本管理，並將繼續推動高增長營養補充品業務。展望中未提及大規模擴張性資本開支，顯示公司專注於提升現有業務效率同盈利能力，有助於維持自由現金流。

4. 現在同將來股息展望：公司維持穩定派息政策，全年派息每股0.35港元，派息比率為經調整可比純利嘅30.0%。末期股息每股0.16港元，較上年嘅0.05港元大幅增加，顯示管理層對未來現金流同盈利能力有信心。主席報告明確表示「保持穩定的派息記錄」，為投資者提供清晰嘅股息回報預期。

綜合評價：H&H國際控股業績顯示全面復甦，核心業務增長強勁，現金流健康，債務水平持續改善（淨槓桿比率由3.99倍降至3.45倍），並承諾穩定派息。雖然成人營養品業務因策略調整代購渠道導致澳新地區收入下降，但中國內地市場增長強勁，嬰幼兒奶粉業務反彈明顯，寵物營養品亦保持增長。公司財務狀況穩健，策略清晰，適合尋求穩定增長同股息回報嘅投資者。