亞信科技2025年業績：AI業務收入飆升34% 經營現金流轉正 確立「AI優先」戰略

亞信科技（1675）2025年業績呈現出傳統業務受壓但新業務增長強勁嘅局面，整體技術面偏弱觀察，主要原因如下：

1. 實質盈利（經調整）：經調整淨利潤為人民幣2.73億元，雖然剔除一次性離職補償後仍為正數，但相比2024年嘅5.77億元大幅下滑52.7%。核心業務（運營商核心系統）收入下降8.9%，顯示傳統業務基本盤持續受壓，盈利能力顯著減弱。

2. 經營現金流：經營性現金流由2024年淨流出1.04億元大幅改善至2025年淨流入4.07億元，係最大亮點。呢個改善主要得益於回款狀況好轉同成本管控，為公司戰略轉型提供咗重要嘅財務緩衝。

3. 下年度資本開支：公司確立「AI優先」為未來十年核心戰略，並聚焦三大業務體系。雖然無明確嘅資本開支數字，但從業務描述可見，公司將持續投入資源於AI交付、衛星互聯網、6G研發等新興領域。考慮到新業務仍處於投入期，預計資本開支需求會維持喺較高水平，以支持增長。

4. 股息展望：董事會建議派發2025年末期股息每股0.054港元，相比2024年嘅末期股息0.252港元及特別股息0.160港元大幅減少。派息率為淨利潤嘅40%，顯示董事會喺盈利下降嘅情況下，仍希望維持一定嘅股東回報，但未來股息增長需視乎盈利恢復情況。

綜合分析： 公司正處於艱難嘅轉型期。佔收入75.9%嘅運營商核心系統業務受行業投資壓降影響持續下滑，拖累整體收入同盈利。然而，智能數據運營業務（收入增長34.1%）同智能連接產品業務（增長6.2%）顯示出新業務嘅增長潛力，特別係AI相關業務與頭部生態夥伴（如阿里、火山引擎）嘅合作帶來爆發式訂單增長。經營現金流嘅強勁改善係積極信號，表明公司營運效率提升。

，主要因為：

• 盈利大幅倒退：經調整淨利潤腰斬，反映核心業務盈利能力受嚴重侵蝕。
• 轉型不確定性高：雖然新業務增長快，但基數細（合共佔收僅14.8%），短期內難以完全抵消傳統業務下滑嘅影響。公司設定嘅2028年百億收入目標具挑戰性。
• 估值需時消化：喺盈利顯著下滑嘅背景下，當前估值可能需要時間消化。投資者宜等待更明確嘅盈利復甦信號，特別係新業務對整體利潤貢獻度提升嘅證據。

潛在嘅正面因素在於經營現金流改善同AI新業務嘅高速增長軌跡，如果呢啲趨勢能夠持續，並成功帶動整體盈利回升，評級有望改善。