京東方精電2025年收益增4%至139.57億港元 惟純利跌12% 汽車顯示屏業務佔比達93%

根據京東方精電（00710）2025年年度業績，進行全面分析後，原因如下：

1. 實質盈利倒退：股東應佔溢利為3.45億港元，較2024年的3.91億港元下降約12%。基本每股盈利由49.6港仙跌至43.9港仙，顯示核心盈利能力受壓。管理層解釋利潤下降主要由於對未來項目發展嘅人員同資源投資增加，反映公司正處於投資期，短期盈利受損。

2. 經營現金流顯著惡化：經營活動所得現金淨額由2024年嘅14.57億港元大幅減少至7.98億港元，跌幅超過45%。雖然公司現金資源總額有所增長，但主要現金流入來源（經營活動）嘅質素明顯轉差，反映營運效率或收款情況可能出現問題（客戶應收款週轉天數由59天增加至62天）。

3. 資本開支持續，但增長放緩：用作投資活動嘅淨現金流出為0.87億港元，遠低於2024年嘅17.83億港元，顯示大規模產能擴張（如河源、成都、越南基地）嘅高峰期可能已過，但資本承擔仍有2.62億港元，未來仍需投入。研發開支按年增長15%至3.27億港元，佔收入約2%，顯示公司繼續投資於技術升級。

4. 股息展望偏弱：末期股息由每股17.0港仙下調至15.3港仙，與盈利下跌趨勢一致。全年派息比率維持在35%的穩定水平，符合公司不低於30%的股息政策。然而，在盈利倒退嘅背景下，股息減少直接影響股東回報，未來股息增長需視乎盈利能否恢復。

科技股業績增長分析：

• 收入增長放緩：總收益按年僅增長4%（2025年：139.57億港元；2024年：134.49億港元），增長率低於盈利倒退幅度，顯示「增收不增利」嘅困境。
• 增長動力分析：增長主要來自歐洲市場（收益上升22%）及工業顯示屏業務（收益上升18%），但被美洲（跌15%）、日本（跌33%）及韓國（跌12%）市場嘅下滑所部分抵銷。核心嘅中國市場收益增長約6.5%，但面臨電動車市場價格競爭激烈、供應鏈盈利受壓嘅挑戰。
• 結論：公司正處於戰略轉型期（「不止于屏、不止于車」），加大研發及海外布局（如越南工廠）以應對地緣政治風險並拓展智能座艙解決方案。然而，短期面臨行業競爭加劇導致盈利受壓、經營現金流惡化等問題。雖然長期轉型方向正確，且現金狀況強勁（淨現金水平），但短期基本面轉弱，投資者需等待盈利拐點更明確嘅信號。