萬成集團股份 · 01451 · 2026-03-20 18:56:00 · 22 瀏覽
萬成集團(01451.HK)公佈截至2025年12月31日止年度全年業績，集團收益約2.92億港元，按年大跌約30.8% 😰；股東應佔溢利約2,651萬港元，按年銳減約46.4% 📉。業績下滑主要由於核心OEM業務受中美貿易衝突影響，來自美國主要客戶的銷售訂單減少，尤其是不鏽鋼運動水樽訂單顯著下跌。自家品牌「優優馬騮」業務在中國市場面臨激烈價格戰及網購轉型挑戰，收益暴跌約86.8% 🔥。
集團整體毛利率由28.0%微降至26.1%，主要因收益規模縮小。財務狀況方面，現金及現金等價物增加至約1.80億港元，流動性充裕 💰。董事會宣派特別股息每股15港仙，但不建議派付末期股息。
展望未來，集團坦言業務前景極不明朗，美國關稅政策及中國本地競爭將持續帶來重大挑戰。管理層將採取審慎策略，鞏固現有客戶關係、尋求客戶多元化，並努力改善線上銷售以應對市場變化 🛡️。
根據萬成集團（01451）截至2025年12月31日止年度嘅業績，我哋進行咗全面分析，並得出嘅評級，主要原因如下：
實質盈利大幅倒退：年內溢利為2,651萬港元，按年暴跌46.4%。每股基本盈利由24.69港仙跌至13.14港仙，跌幅接近一半。盈利倒退主要由於核心OEM業務收益大跌30.3%，反映公司基本盤受到嚴重衝擊。
經營現金流雖佳但前景堪憂：雖然年內經營活動產生約1.04億港元現金流，令現金結餘增加至約1.80億港元，但呢個主要係通過大幅減少存貨（由3,472萬減至1,813萬）同貿易應收款（由9,054萬減至3,666萬）實現，屬於「收縮止血」式嘅現金流入，而非業務健康增長嘅信號。未來若業務持續萎縮，現金流難以維持。
下年度資本開支意願低迷：2025年資本開支僅70萬港元（2024年：1,580萬），反映管理層在極不明朗嘅前景下，對擴張或升級產能持極度審慎甚至停滯態度。公司無公佈具體嘅未來資本開支計劃，增長動力嚴重不足。
股息政策極不穩定且展望負面：2025年只派發一次每股15港仙嘅特別股息，但並無宣派末期股息。相比2024年合共派發每股40港仙（包括中期、特別同末期），派息大幅減少且不具持續性。董事會明確表示「不建議派付末期股息」，對將來派息展望極度悲觀。
綜合評價：公司兩大業務（OEM同自家品牌）均陷入困境。OEM業務受中美貿易衝突同關稅不確定性重創，最大客戶訂單減少；自家品牌業務在中國市場近乎萎縮（收益跌86.8%）。管理層對前景描述為「極不明朗」、「異常艱難」，並承認業務「變得更為脆弱」。在缺乏盈利增長動力、資本開支停滯同股息展望黯淡嘅情況下，公司投資價值大幅削弱。雖然財務狀況暫無流動性風險，但業務基本面正持續惡化
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