鷹普精密(01286.HK)2025年收入破50億創新高 派息16港仙 AI數據中心及醫療業務強勁增長

基於以下四個因素嘅全面分析，（）評級：

1. 實質盈利：股東應佔溢利創歷史新高，達726.2百萬港元，同比增長12.7%。經調整溢利亦增長12.1%至689.9百萬港元。盈利增長主要受惠於人工智能數據中心相關嘅大馬力發動機（增長43.3%）及多元化工業（增長38.4%）終端市場強勁需求，以及醫療終端市場銷售飆升55.2%。毛利率從27.1%微升至27.5%，顯示盈利能力有所改善。

2. 企業經營現金流：經營活動現金流強勁，達1,258.7百萬港元，同比增長9.8%。經營所得之自由現金流入為281.6百萬港元，雖然按年下降38.4%，主要係因為資本開支大幅增加，但整體現金流狀況仍然穩健，足以支持業務擴張及派息。

3. 下一年度資本開支：集團預測2026年資本開支約為850百萬港元，其中超過四分之三將投放於墨西哥SLP園區，其餘主要用於中國工廠。此舉旨在把握人工智能數據中心、航空及醫療等高增長市場機遇，特別係墨西哥工廠取得航空認證後將開始批量生產。雖然資本開支龐大，但係針對未來增長嘅戰略性投資，管理層預期未來兩至三年銷售增長率將會加快。

4. 現在同將來股息展望：2025年全年派息維持每股16.0港仙，與2024年持平。按經調整股東應佔溢利計算，派息率約為44%，屬合理水平。考慮到集團穩健嘅現金流、業務前景以及管理層對股東回報嘅承諾，未來股息有望維持穩定，並隨盈利增長而有提升空間。

綜合評價：鷹普精密成功捕捉人工智能數據中心帶來嘅結構性增長機遇，相關業務（大馬力發動機、液冷系統）表現強勁，有效抵銷咗汽車終端市場疲弱嘅影響。墨西哥工廠雖仍處爬坡期並錄得虧損，但係集團全球化佈局嘅關鍵，未來隨住產能釋放同認證完成，將成為新增長引擎。2026年銷售增長指引為「中雙位數」，顯示管理層對前景充滿信心。主要風險包括墨西哥工廠營運效率、地緣政治同關稅政策不確定性，但集團嘅多元化終端市場佈局同「雙貨源生產」戰略有助緩解相關風險。目前估值（市盈率12.7倍）相對增長前景而言具吸引力。