Prada全年業績出爐！收益淨額57億歐元增9% Miu Miu零售額飆升34%

普拉達集團（01913）2025年業績顯示穩健增長，但收購Versace帶來短期攤薄影響及財務壓力。

1. 實質盈利：年內溢利為851.9百萬歐元，按年僅微增1.6%。增長主要來自核心業務（Prada及Miu Miu），但被Versace收購相關的非經常性開支（24.6百萬歐元）及整合成本部分抵銷。撇除Versace，集團盈利能力保持穩定。

2. 經營現金流：經營現金流淨額為1,201.9百萬歐元，維持強勁（2024年為1,212.8百萬歐元），反映核心業務產生現金能力優秀。自由現金流為負615.7百萬歐元，主要因收購Versace（現金支出1,222.8百萬歐元）及資本開支增加所致。

3. 下年度資本開支：2025年資本開支為617.4百萬歐元，主要用於零售網絡升級、工業能力及數字化轉型。展望2026年，集團將繼續投資於零售店舖優化、Versace整合及數字化項目，預計資本開支將維持高水平，但會專注於戰略性投資。

4. 股息展望：董事會建議派付末期股息每股0.166歐元，與去年每股0.164歐元相比略有增加，顯示管理層對未來現金流有信心。然而，因收購Versace導致財務虧絀淨額達465.8百萬歐元（2024年為財務盈餘599.6百萬歐元），未來派息增長可能受債務水平限制。

綜合評估：集團核心品牌（Prada及Miu Miu）表現韌性，Miu Miu零售銷售按固定匯率計大增34.8%，成為增長引擎。然而，收購Versace帶來短期攤薄（2026年預計錄得經營虧損）及財務負擔，需時整合。考慮到強勁經營現金流、穩健股息及長期增長潛力（尤其Versace整合後協同效應），但投資者需留意整合風險及宏觀經濟波動。