亨泰消費品中期虧損收窄 策略收購旅遊公司拓多元業務

根據亨泰消費品集團（00197）截至2025年12月31日止六個月嘅中期業績，我哋進行咗全面分析，結論係技術面偏弱觀察。主要原因如下：

1. 實質盈利持續惡化：集團錄得持續經營虧損3,344萬港元，雖然較去年同期嘅3,824萬港元虧損有所收窄，但虧損收窄主要來自於「其他收益及收入」大幅增加（主要係投資債券嘅公平值收益同利息收入），而唔係主營業務改善。核心嘅快速消費品同農產品業務收入分別大跌41%同21%，反映主業競爭力持續下滑。

2. 經營現金流仍然為負：經營業務耗用現金淨額為453萬港元，雖然較去年同期嘅1,935萬港元大幅改善，但仍然處於「燒錢」狀態。改善主要源於營運資金變動（例如應收賬款減少），而唔係盈利能力提升。

3. 下年度資本開支有限且方向不明：集團披露將使用近期配售所得款項進行資本開支，主要用於翻新上海物流中心（750萬港元）同擴充東莞加工中心（270萬港元）。然而，呢啲開支規模相對細，而且喺主營業務持續萎縮、市場環境嚴峻嘅背景下，呢啲投資能否扭轉頹勢存疑。集團亦承認已放緩江西新耕地開發等計劃，顯示對前景審慎。

4. 股息展望為零：董事會唔建議派發中期股息，同往年一樣。考慮到集團持續錄得虧損，經營現金流為負，短期內恢復派息嘅可能性極低。

綜合評價：亨泰正面對核心貿易業務結構性下滑嘅挑戰。中國經濟疲弱同國內品牌競爭加劇，令其進口業務優勢盡失。雖然集團透過縮減業務、減省成本同投資金融資產嚟試圖止血同尋求其他收入，但呢啲措施治標不治本。新收購嘅香港旅遊業務規模細，難以支撐大局。集團資產負債表雖然未見重大危機（無銀行借貸，持有現金6,576萬港元），但主業持續失血，缺乏清晰嘅扭虧為盈路徑。因此。