數碼通中期溢利增8%至2.78億 5G家居寬頻收入飆12% 派息14.5仙

根據數碼通電訊（315）2025/26年度中期業績，我哋進行咗全面分析，得出以下結論：

1. 實質盈利：股東應佔溢利為2.78億港元，按年增長8%。增長主要來自手機及配件銷售收入增加（按年增長16%），以及經營成本有效控制（按年減少6%）。然而，核心嘅流動通訊服務收入按年下跌5.3%（由23.03億跌至21.82億），顯示主營業務面臨壓力。盈利增長嘅質素有改善空間。

2. 經營現金流：期內經營業務產生嘅現金淨額大幅增加39%至13.5億港元，反映營運效率提升同強勁嘅現金創造能力。期末現金及銀行結餘增加20%至24.35億港元，財務狀況非常穩健，總借貸僅5900萬港元。

3. 資本開支：管理層表示內部現金資源足以應付本財年資本開支。業績中提到持續投資網絡（如「5G黃金頻譜」、北部都會區基建），但同時透過「謹慎的資本支出管理」令折舊費用減少。預計下年度資本開支將維持紀律性，專注於高回報項目（如5G家居寬頻、企業方案），而非大規模擴張。

4. 股息展望：中期股息維持每股14.5仙，與去年相同。考慮到公司強勁嘅經營現金流（13.5億港元）、極低負債水平同充裕現金（24.35億港元），派息能力非常穩固。未來股息有望維持穩定，但大幅增長嘅空間可能受主營服務收入增長緩慢所限。

綜合評級原因： ，原因如下：

• 正面因素：盈利錄得溫和增長，經營現金流強勁，財務狀況極度健康（淨現金），股息穩定且派發能力高。5G家居寬頻業務表現突出（收入升12%，EBIT升36%），成為新增長引擎。成本控制得宜，透過AI應用實現結構性節省。
• 負面因素：核心流動通訊服務收入按年下跌，反映本地市場飽和同競爭激烈。雖然整體收入微升2%，但全靠手機銷售帶動，業務可持續性存疑。作為電訊股（偏重資產及公用事業性質），增長前景較科技股遜色，估值提升空間有限。
• 結論：數碼通係一隻「現金牛」型股票，適合追求穩定股息同低風險嘅投資者。其穩健嘅資產負債表同現金流提供咗高安全邊際。然而，由於主營業務增長乏力，股價大幅上升嘅催化劑較少，因此技術面偏強觀察，而非。