國浩集團中期溢利增13%派息加17% 酒店業務增長抵銷物業收益跌

綜合分析國浩集團（00053）截至2025年12月31日止六個月嘅中期業績，得出以下結論：

1. 實質盈利：股東應佔溢利為20.27億港元，按年增長13%，每股盈利增至6.23港元。增長主要來自自營投資、物業發展及投資、以及金融服務分部嘅良好表現。然而，核心經營溢利（反映主營業務）下跌38%至13.05億港元，顯示核心業務盈利能力受壓。
2. 經營現金流：財務報告中無直接提供經營現金流數字。但從業務回顧可見，酒店業務（CHG）實現穩健營運現金流並用於減債。整體流動性方面，集團持有約109.86億港元現金及交易金融資產，並有約113億港元未動用借貸額，流動性狀況尚可。
3. 資本開支：無明確披露下一年度總資本開支預算。業務展望中提到會繼續投放資本開支以維護資產質素及提升價值（例如酒店翻新），但同時會審慎管理財務。物業發展業務會繼續變現中國項目以改善流動性，顯示資本開支可能趨向審慎。
4. 股息展望：中期股息增加17%至每股0.70港元，顯示管理層對現金流及股東回報嘅信心。連同過往穩定嘅末期股息（上年度2.90港元），現時及將來嘅股息展望偏向穩定。

整體評估：集團整體盈利增長，派息增加，流動性充足，係正面因素。但核心經營溢利顯著下跌，以及酒店與休閒業務（Rank）因英國加稅而需作出大額減值撥備（約12.69億港元），反映部分核心業務面臨結構性挑戰。集團業務多元化，金融服務及自營投資表現強勁起到緩衝作用。考慮到估值、業務挑戰與資產質素，正面嘅「，但投資者需密切關注核心業務復甦情況及減值風險。