香港上市規則要求公司披露實際回購，係全球罕有嘅每日、強制、可追溯事件。此頁統計回購後股價相對市場、同業及同規模組嘅表現。
同一批事件，睇「原始回報」會以為有賺；扣市場、再扣行業同規模之後，大部分效果都會消失。 下表係各日線事件研究專題喺 +60／+20 個交易日窗口嘅拆解結果。
進場：事件後首個交易日收市（保守）。 每行都要過三關：原始 → 超額 → 中性。
| 篩選條件 | 樣本數 | 勝率 | 賠率 | 原始 | 超額 | 中性 | 前半 / 後半 | 判定 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 無篩選（基準） | 18,844 | 48.3% | 1.80 | +0.67% | -2.44% | -6.62% | +8.3% / -6.6% | 純 beta |
| 低於 20 日均線 | 9,623 | 45.7% | 1.55 | -0.39% | -3.42% | -6.50% | +7.9% / -6.4% | 跑輸 不穩 |
| 低成交（事件日成交額低於中位） | 9,422 | 44.5% | 2.08 | -0.20% | -3.53% | -7.92% | +7.0% / -7.8% | 跑輸 反向 |
| 高成交（事件日成交額高於中位） | 9,422 | 52.1% | 1.57 | +1.55% | -1.48% | -5.40% | +9.8% / -5.5% | 純 beta 穩定 |
| 近 20 日下跌 | 9,404 | 46.3% | 1.58 | -0.24% | -3.37% | -6.53% | +9.0% / -6.5% | 跑輸 穩定 |
| 高波幅（20 日波動高於中位） | 9,113 | 43.1% | 1.98 | -0.59% | -3.42% | -7.57% | +10.1% / -9.7% | 跑輸 不穩 |
| 低波幅（20 日波動低於中位） | 9,113 | 52.4% | 1.68 | +1.57% | -1.33% | -5.36% | +7.1% / -3.6% | 純 beta 不穩 |
| 近 60 日下跌 | 8,625 | 42.5% | 1.72 | -1.19% | -3.62% | -7.03% | +12.6% / -7.4% | 跑輸 不穩 |
| 事件日量比 < 0.8 | 8,227 | 47.8% | 1.74 | +0.63% | -2.18% | -6.53% | +8.1% / -6.7% | 純 beta 反向 |
| 高於 20 日均線 | 8,220 | 50.7% | 1.96 | +1.65% | -1.32% | -6.55% | +10.0% / -7.0% | 純 beta 不穩 |
| 近 20 日上升 | 8,077 | 50.1% | 1.91 | +1.41% | -1.41% | -6.41% | +9.1% / -6.9% | 純 beta 不穩 |
| 股價 > HK$10 | 7,712 | 54.1% | 1.20 | +1.77% | -1.34% | -4.30% | +9.2% / -4.4% | 純 beta 穩定 |
| 近 60 日上升 | 7,105 | 54.1% | 1.63 | +2.28% | -0.97% | -6.30% | +10.2% / -5.2% | 純 beta 穩定 |
| 距 52 週高位不足 10% | 5,455 | 58.9% | 1.94 | +4.15% | +1.80% | -4.90% | +6.8% / -1.0% | 純 beta 不穩 |
| 距 52 週高位逾 30% | 5,314 | 38.1% | 1.85 | -3.60% | -5.13% | -8.09% | +14.5% / -10.1% | 跑輸 不穩 |
| 股價 < HK$1 | 2,601 | 49.2% | 4.22 | +5.09% | +6.07% | -7.49% | +6.7% / +1.4% | 純 beta 不穩 |
| 事件日量比 > 2 | 2,099 | 47.7% | 2.25 | +1.24% | -1.50% | -6.71% | +9.7% / -6.5% | 純 beta 穩定 |
以下每一點都係由本專題嘅計算過程得出，屬歷史統計觀察，唔構成任何買賣建議。
三階段拆解顯示：原始回報微正，但扣除大盤、行業同規模之後轉負。即係話效果主要來自「邊類公司會回購」（行業同規模），而唔係回購呢個事件本身。
管理層通常喺股價跌得急嘅時候加大回購（逆向選擇），所以回購事件日嘅樣本本身就偏向近期弱勢股 —— 呢個係事件研究嘅內生性問題，唔可以靠篩選條件消除。
表內可按「回購金額佔當日成交額比例」、「事件日成交額大小」、「同一公司喺窗口內回購次數」分層，睇係唔係某類回購先有分別。
同一批數字，三種問法，結論可以完全相反。
事件之後股價升幾多？已扣交易成本，用去尾平均避免被極端值主導。
問：呢個策略賺唔賺錢？
同一段時間，恆指自己都升。要減去大盤表現，才知道係策略定係順風。
問：有無跑贏大市？
減去同行業指數同期回報，再減去同市值五分位同期回報，最後加回市場。
問：同類股比，有無優勢？只有呢層為正才算真 alpha。
以下每一項，都曾經令本站嘅數字出錯，全部已修正並在此公開。
陷阱中小型股回報分佈極度右偏，少數暴升股會把平均拉高。
後果盈警後 60 日「平均 +10.8%」，實際去尾平均 −5.2%、中位數 −8.7%。
修正用去尾平均（兩端各去 5%）同中位數，平均值只作參考。
陷阱大盤上升期間，大部分股票都會升。
後果回購後 60 日「+0.67%」看似正數，對恆指超額其實 −2.07%。
修正一律同時計「對恆指超額回報」。
陷阱某些行業或細價股本身有系統性走勢，會被誤當成事件效應。
後果扣除行業＋規模後，回購 60 日由 −2.07% 再跌到 −6.25%。
修正用行業指數＋市值五分位指數做三因子中性化。
陷阱用「事件前 20 日上升」去「預測」事件前 20 日回報，兩者係同一樣嘢。
後果會得出勝率 100%、+11.9% 嘅假結果（數學必然）。
修正事件前窗口嘅特徵必須取自進場日，唔可以取事件日。
陷阱試足夠多條件，總會撞到幾個「靚數字」。
後果16 個條件 × 3 個窗口 = 48 次測試，5% 水平下預期會出現 2–3 個假陽性。
修正要求「樣本前後半同時改善」，並公開試過幾多個條件、每個樣本有幾大。
陷阱用全期平均做結論，但市場風格中途反轉。
後果回購 60 日：前半 +8.33%、後半 −6.57%（相差 15 個百分點）。
修正拆前後半分別報告，兩半方向唔一致就唔落結論。
資料來源：公開數據
以站內歷史事件（實際回購紀錄、HKEX 公告嘅盈警／盈喜標籤）為事件日，用調整後收市價計算事件後嘅歷史回報，再逐層扣除交易成本、大盤、行業同規模，最後按事件前嘅可觀察條件（動能、價位、成交、波幅等）分層統計。
因為大盤、行業同規模本身就有系統性走勢。實測顯示，回購事件嘅原始回報看似接近零甚至微正，但扣除行業同規模之後係明顯負數 —— 即係「效果」其實嚟自佢揀咗咩類型嘅公司，而唔係事件本身。
中小型股回報分佈高度右偏，少數極端升幅會把平均拉高。盈警股 60 日嘅「平均」係 +10.8%，但去尾平均係 −5.2%、中位數 −8.7%。用平均判斷會完全揀錯方向。
唔係。勝率只講「幾多成事件之後係升」，但賺蝕要睇埋賠率（平均贏幅 ÷ 平均輸幅）同成本。本頁同時列出勝率、賠率同三層回報，避免單看勝率。
試足夠多條件，總會撞到幾個靚數字（多重比較）。要求同一條件在樣本前半同後半同時有效，可以濾走大部分偶然結果。本頁亦公開試過幾多個條件。
樣本數少於 30 的分層不作結論。樣本太少時，數字容易被個別事件左右。
不可以。這些是歷史統計，受資料窗口長度（約 2 年）、倖存者偏差及多重比較影響，並不代表未來表現。本頁不構成任何投資買賣建議。
本頁定位為聚合統計研究。個別市場數據的公開展示受相關授權與合規要求約束，因此本頁只提供組別層面的統計數字。