劉兆祥: 中資金融股或追落後

已有317人閱讀2010-10-11 21:28標籤:祥仔偉論

信誠證券投資部經理劉兆祥表示,今天大市創出金融海嘯新高,但上升與下跌股份的數目是591及551,說大市強嗎,但有超過6成股份是不變或下跌,而大市仍然是強者越強的遊戲,今天大市靠三者股份支持大局,一隻是港交所(#388),一隻是騰訊(#700),另一隻是中海油(#883),而A50中國(#28230再顯神威,中國股市升幅不足3%,但該ETF卻上升3.7%,另一樣,是本地H金融類股份升幅有限,但國內A股卻大幅炒高,將兩者溢價收窄,或會刺激落後的H金融業股份,在最後階段能炒一轉。

而市場有兩大荒謬,第一是目前升得太急,可等待調整至某一水平才入市,第二是將債券息率與股價回報率(即E/P)作比較,以一個大升市來說,理論上只要股價不跌穿上升軌便可繼續持有,更不可造淡,但當價格跌破上升軌之後,雖然平宜了一成或二成,但相對來說風險更大,這便是股市傳統智慧的買當頭起的道理,而第二個謬誤,是以債息與E/P比較,將盈利/股價,反映了投資者以該價錢買入股份,理論上該公司每年可得到的回報,這數字與市盈率剛好相反,簡單來說,市盈率十倍,即股票回報率是10%,而市盈率20倍時,股票回報率便跌至5%,如果要股票回報率等於債息率,只要債息下降,股價便上升,以目前30年債息處於3.5%,難度可支撐市盈率升至30倍嗎? 如果息率跌至2%的話,市盈率更可升至50倍,如果是這樣,有識之士應在08及09年,大叫合理市盈率是100倍以上了,因為美國息率跌至不足1%。
 

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